久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司收入保持高增長(zhǎng)，主要原因：1）主營(yíng)業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)：空調(diào)渠道低庫(kù)存、去年同期低基數(shù)帶動(dòng)公司維持高增長(zhǎng)，洗衣機(jī)、冰箱份額提升帶動(dòng)收入20%以上增長(zhǎng)，廚電、小家電維持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2）合并庫(kù)卡集團(tuán)。具體來(lái)看，2017 年1-9 月，美的集團(tuán)原業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1563.9 億元（YoY+39%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)157.3 億元（YoY+23%）。庫(kù)卡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入198.4 億元（YoY+27%），稅前利潤(rùn)同比增加26%。
    面對(duì)原材料和匯率的重大壓力，Q3 毛利率同比微增，彰顯龍頭實(shí)力；凈利率同比下滑，主要原因：1）銷售費(fèi)用率Q3 同比增加1.4pct 至12%；2）由于人民幣升值，Q3 財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加0.8pct 至0.8%。
    推進(jìn)變革，提升公司和渠道運(yùn)營(yíng)效率
    公司積極推進(jìn)T+3，現(xiàn)金周期減少5 天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10 天。推進(jìn)渠道變革，公司產(chǎn)品型號(hào)下降24%，線下渠道庫(kù)存下降51%，渠道周轉(zhuǎn)比去年同期提升約1.6 倍。我們認(rèn)為，這些公司內(nèi)部和渠道的變革，將持續(xù)提高公司的運(yùn)營(yíng)效率和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)2017-19 年公司歸母凈利分別為174.1、219.1、255.9 億元，同比分別增長(zhǎng)18.6%、25.8%、16.8%，公司推進(jìn)變革，提升運(yùn)營(yíng)效率，業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2018 年15.4xPE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)大幅上漲；匯率大幅波動(dòng)。