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2017 年1-9 月醫(yī)藥板塊歸母凈利潤同比增24.14%，高于半年度歸母凈利潤增速16.45%，提高7.69pct。
    前三季度各子板塊分化顯著。營收方面，除醫(yī)療器械同比增速略下降，2017Q1-Q3 其他子板塊營收同比增速較2017H1 均有所增加；2017Q1-Q3 化學(xué)制劑子板塊歸母凈利同比增速達(dá)64%，大幅高于2017H1，主要受麗珠集團和人福醫(yī)藥處置子公司股權(quán)影響；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額上，除了醫(yī)藥商業(yè)外，2017Q1-3 其他子板塊均較2017H1 大幅好轉(zhuǎn)，其中化學(xué)制劑和中藥最為明顯。
    前三季度68 家公司歸母凈利潤增速超40%。在前三季度凈利潤增速超過40%的68 家公司中，大約2/3 的公司是依靠主業(yè)實現(xiàn)快速增長，其他1/3 的公司是因為并表范圍增加，取得收益和低基數(shù)等因素實現(xiàn)的快速增長，分布在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、化學(xué)制劑、生物制品、中藥等各個子板塊，其中有14 家公司公布了2017 年的業(yè)績預(yù)告。
    麗珠集團等8 家公司2017 年業(yè)績預(yù)告增速超50%。已經(jīng)公布的2017 年全年業(yè)績預(yù)告情況，其中增長超過50%的有8 家，包括麗珠集團、億帆醫(yī)藥、美年健康等；增長20~50%的有16 家，包括瑞康醫(yī)藥、凱萊英、恩華藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、京新藥業(yè)等。（以增速下限界定范圍）
    結(jié)合三季報情況，我們推薦創(chuàng)新藥、基層放量、非藥龍頭三大主線。1）創(chuàng)新藥。政策和產(chǎn)業(yè)因素助推創(chuàng)新藥大潮來臨，推薦恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、我武生物、泰格醫(yī)藥等。2）基層渠道強大的藥械企業(yè)，基層及零售渠道的重要性愈加凸顯，推薦通化東寶、濟川藥業(yè)、樂普醫(yī)療、信立泰等。3）服務(wù)器械等非藥龍頭。服務(wù)、器械等行業(yè)強者恒強趨勢明顯，推薦愛爾眼科、美年健康、通策醫(yī)療等。
    風(fēng)險提示。政策多變期，板塊估值波動和內(nèi)部分化仍將繼續(xù)；市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能風(fēng)險