>> 廣發(fā)證券-農(nóng)業(yè)銀行（601288）2017年三季報點評：息差環(huán)比回升，不良雙降延續(xù)-171031
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沐華 |
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風(fēng)險提示：1、經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；2、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
核心觀點：
歸屬于母公司股東凈利潤同比增長3.79%，基本符合市場預(yù)期
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4083.90億元，同比增長5.76%；實現(xiàn)撥備前營業(yè)利潤2639.01億元，同比增長5.50%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1600.10億元，同比增長3.79%，基本符合市場預(yù)期。
深耕三農(nóng)存款優(yōu)勢明顯，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動息差環(huán)比回升
根據(jù)我們測算，公司前三季度凈息差環(huán)比回升3bps。預(yù)計主要原因是公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)端定價有所上行，同時負債端成本得到有效控制，二者共同帶動息差環(huán)比回升。1、資產(chǎn)端：貸款和債券配置增加，同業(yè)資產(chǎn)壓縮。三季度，貸款總額環(huán)比增長2.23%，債券投資環(huán)比增長2.11%，同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比下降1.08%。2、負債端：公司深耕三農(nóng)（三季度末縣域吸收存款占總存款42.62%），存款優(yōu)勢明顯，存款環(huán)比增長1.65%，其中活期存款占比環(huán)比提升0.81pcts 至57.11%；同時同業(yè)負債規(guī)模下降，同業(yè)負債環(huán)比下降2.88%。
受代理業(yè)務(wù)到期影響，手續(xù)費收入同比大幅下降；成本管控效果良好
1、公司三季度手續(xù)費及傭金凈收入 581.37 億元，同比下降20.51%，主要是由于代理財政部委托資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)于2016 年底到期。2、三季度業(yè)務(wù)及管理費同比小幅增長0.67%，成本收入比為29.43%，同比下降 1.49pcts。
不良環(huán)比雙降延續(xù)，撥備覆蓋率處于國有大行領(lǐng)先水平
公司三季度資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善，不良環(huán)比雙降。其中，不良貸款余額2098.34 億元，環(huán)比減少185.97 億元，比上年末減少210.00 億元；不良貸款率1.97%，環(huán)比下降22bps，比上年末下降40bps。三季度末撥備覆蓋率為194.29%，處于國有大行領(lǐng)先水平，環(huán)比提升12.49pcts，比上年末提升20.89pcts。
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