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    1）業(yè)績高增符合預期。公司前三季度收入和歸母凈利分別為127.4/8.7億，同比分別增長65%/128%；收入高增得益于期內交付增加，雖然毛利率同比下降，但費用率及營業(yè)稅金比率亦同步下降，導致營業(yè)利潤增速略高于收入增速，而少數(shù)股東損益占比下降19 PCT至19%，拉動歸母凈利增速進一步提高。
    2）大灣區(qū)珠海龍頭，本輪周期拿地踩點精準，未來盈利高增長可期。公司1-9月銷售面積/金額分別為97萬方/228億，同比分別減少63%/70%，銷售躍升300億量級后開始盤整蓄力（2014-2016年銷售額分別為86/133/357億元）；公司14/15年重金拿地，支出分別達140億/160億，聚焦廣州、武漢、上海、珠海等地；16年僅40億（挺進蘇州），周期高點拿地有所控制；今年前三季度重點布局南京；本輪拿地周期踩點精準，積極拓展珠海外部市場，助力規(guī)模和盈利雙升。截至三季度末，公司權益未竣工計容約1100萬平米，一二線占比超70%，其中珠海占比約25%（250+萬平米），當之無愧的大灣區(qū)珠海龍頭；公司權益未售貨值達1500億量級，可供銷售4-5年，資源充裕導致公司拿地擇時更為從容，銷售快速上臺階導致結算鎖定程度極高，凈利率也將充分受益于本輪房價上漲，公司未來兩年盈利高增長可期。
    3）17年以來凈負債率有所反彈，但短期償債壓力相對可控。公司16年去杠桿效果顯著，凈負債率下降71PCT至184%，而今年以來截至三季度末反彈至218%，在行業(yè)內處于偏高水平；國企背景下無需過度擔憂，并且即期有息負債占比僅28%，現(xiàn)金/即期有息負債近110%，短期償債壓力相對可控。
    4）低估值與高增長兼?zhèn)?，維持“強烈推薦-A”的投資評級。公司未售貨量充裕，作為珠海本土龍頭，坐享大灣區(qū)紅利，并且本輪周期拿地踩點精準，積極拓展珠海外部市場，助力規(guī)模和盈利雙升。公司目前市值較RNAV折價40%左右，并且未來兩年盈利高增長可期，預計2017-2018年EPS分別為0.71、0.99元，對應PE分別為10.4X、7.4X，市盈率角度亦具備一定優(yōu)勢，維持“強烈推薦-A”的投資評級，目標價10.0元/股（對應2018PE=10X）。