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    銷售規(guī)模高速提升，關(guān)注管理效率的變化
    銷售方面，根據(jù)CRIC 陽光城2017 年前9 月實現(xiàn)銷售金額597 億元，與16 年同期相比增長104.9%。銷售回款方面，公司前三季度實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流入385 億元，與去年同期相比增長112%，整體回款率依舊偏低，全年來看公司全口徑銷售規(guī)模有望沖擊800 億。
    收并購力度不減，持續(xù)深耕長珠三角
    截至到目前通過招拍掛以及股權(quán)收購等方式共獲得新增項目規(guī)劃建筑面積563.01 萬方，投資金額合計485.51 億元，占銷售金額比例81%，與16 年全年相比提升24%。在選址上深入熱點城市周邊二三線衛(wèi)星城，其中布局三線城市建面占比超過50%，有75%的項目通過收購獲取。截止到17年3 季度，公司凈負(fù)債率水平為281%，與16 年底相比上升24 個百分點。
    預(yù)計17、18 年EPS 分別為0.43、0.56 元，維持“買入”評級。
    作為快周轉(zhuǎn)企業(yè)的代表，在過去的5 年內(nèi)公司充分受益于高杠桿所帶來的增長，新管理層的影響將從17 年下半年開始逐步顯現(xiàn)，關(guān)注公司在18年銷售規(guī)模的增長潛力。17、18 年對應(yīng)PE 水平分別為16.9x、12.9x。
    風(fēng)險提示
    新市場拓展以及房地產(chǎn)市場波動存在不確定性。