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    2、怡創(chuàng)科技持續(xù)高增長，軍工板塊持續(xù)受軍改影響，整體盈利能力受到限制：公司單季度收入同比下滑26%，主要原因是軍工訂單仍未恢復(fù)，高毛利軍工收入持續(xù)下滑，導(dǎo)致公司營業(yè)收入及毛利單季度下滑幅度明顯，盈利能力受到明顯限制。
    3、研發(fā)高投入期，管理費(fèi)用持續(xù)高增長，業(yè)績改善預(yù)期增強(qiáng)：公司在北斗高精度定位技術(shù)以及模擬仿真技術(shù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的研發(fā)投入增加，導(dǎo)致公司研發(fā)費(fèi)率快速提升，影響公司短期業(yè)績，未來隨著軍工訂單逐漸落地以及新研發(fā)產(chǎn)品的落地，公司業(yè)績改善預(yù)期逐漸增強(qiáng)。
    4、聚焦資源處置非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)，在增厚業(yè)績的同時(shí)，剝離非核心業(yè)務(wù)能夠是公司聚焦資源，投入新產(chǎn)品研發(fā)，為后續(xù)的業(yè)績增長做好儲備。
    5 盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)18 年隨著軍改過后訂單逐漸落地，公司業(yè)績將企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，高速增長確定性加強(qiáng)，但是17 年由于軍工業(yè)務(wù)下滑，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤為4.7、7.36和9.52 億元，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE 54、34.5、26.7 倍，下調(diào)評級至“推薦”。
    6 風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工訂單落地不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)投入產(chǎn)出比不及預(yù)期