>> 興業(yè)證券-中航光電(002179)軍改影響業(yè)績增速，期待軍品訂單復(fù)蘇-171026
| 上傳日期： |
2017/11/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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公司預(yù)計全年可實現(xiàn)歸母凈利潤7.34-8.44 億元，變動幅度0-15%。
公司前三季度業(yè)績符合預(yù)期。公司連接器產(chǎn)品屬于基礎(chǔ)電子元器件，主要應(yīng)用于航空、航天等防務(wù)領(lǐng)域以及通訊與數(shù)據(jù)傳輸、新能源汽車、軌道交通等民用高端制造領(lǐng)域，與下游行業(yè)發(fā)展的相關(guān)度高，公司的成長依賴于下游行業(yè)的發(fā)展。中航光電處于軍工行業(yè)的最上游，2016 年軍隊體制編制調(diào)整以來裝備采購放緩給公司軍品訂單造成了一定沖擊。公司軍工產(chǎn)品利潤占比較高，2017 年業(yè)績增速有所放緩。隨著軍隊體制編制調(diào)整的完成，未來三年公司業(yè)績將重回高速成長通道。
公司擬發(fā)行13 億可轉(zhuǎn)債投入新項目，儲備新產(chǎn)品以開拓更大的市場。13億元主要將投資于新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項目、光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項目（二期）以及補充流動資金。新項目的建設(shè)有利于進(jìn)一步提升公司的綜合實力，培育新興產(chǎn)品，做強優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。
估值與盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為1.07/1.42/1.96元，對應(yīng)的PE 是36/27/20 倍，維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示：軍品訂單復(fù)蘇緩慢；募投項目建設(shè)不達(dá)預(yù)期。
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