>> 廣發(fā)證券-高能環(huán)境(603588)三季度點(diǎn)評：三季報業(yè)績增長72％，在手訂單充裕高增長可期-171030
| 上傳日期： |
2017/11/4 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
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銷售費(fèi)用同比增加29.52%、管理費(fèi)用增加40.65%，財務(wù)費(fèi)用大幅增加202.27%是由于今年多個垃圾焚燒BOT 項(xiàng)目開工以及危廢并購導(dǎo)致資金需求增加，短期借款增加133.89%（12.8 億）造成。綜合毛利率27.84%保持穩(wěn)定。
在手可執(zhí)行訂單充裕，環(huán)境修復(fù)訂單略低于預(yù)期
截至9 月底，公司全年新增訂單21.91 億元。其中，環(huán)境修復(fù)新增4.84億元、城市環(huán)境新增5.46 億元（新簽新沂垃圾焚燒項(xiàng)目總投約4 億元）、工業(yè)環(huán)境新增11.61 億元，受三季度土壤修復(fù)行業(yè)項(xiàng)目釋放較少影響，公司土壤修復(fù)領(lǐng)域新增訂單略低于預(yù)期。目前，公司在手訂單金額共計92.27億元，其中尚可履行訂單74.71 億元，在手訂單充裕保障業(yè)績增長彈性。
擬重組收購深圳國資旗下危廢公司，繼續(xù)強(qiáng)化危廢處置能力
9 月底，公司與深圳市國資委下屬深投控及上市公司實(shí)控人李衛(wèi)國先生簽署《重大資產(chǎn)重組框架協(xié)議》，重組標(biāo)的為深投控全資持有的深投環(huán)保100%股權(quán)，深投環(huán)保主營業(yè)務(wù)為固廢處理處置及資源化利用，有福田、龍崗等多個危廢處置基地，危廢處理能力達(dá)45 萬噸/年。若重組完成，公司危廢處置能力將超75 萬噸/年，同時引入國資有望強(qiáng)化公司在市政領(lǐng)域項(xiàng)目拿單能力。
資金到位加速訂單落地，給予“買入”評級
預(yù)計公司17-19 年EPS 為0.50、0.77、0.96 元，按7 月17 日停牌價計算對應(yīng)PE 為28、18、15 倍。公司公告擬發(fā)行8.4 億元可轉(zhuǎn)債及12 億元綠色債，公司資金壓力將大幅緩解，推動在手訂單加速落地，有望提升業(yè)績彈性，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
并購項(xiàng)目落地不及預(yù)期；工程項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；
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