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營業(yè)狀況良好，費(fèi)用大幅增加使得利潤受到較大影響。
    MEMS 及航空電子業(yè)務(wù)增長良好。子公司Silex 營收進(jìn)一步增長，我們預(yù)計(jì)前三季度營收規(guī)模超過2.5 億人民幣，工藝開發(fā)及晶圓制造毛利率預(yù)計(jì)也將企穩(wěn)回升。但是前三季度人民幣及瑞郎均對(duì)美元升值，導(dǎo)致公司出現(xiàn)大筆匯兌損益，我們認(rèn)為后續(xù)情況匯兌損益情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且MEMS 業(yè)務(wù)將繼續(xù)向好。公司從去年下半年開始航空電子業(yè)務(wù)后，今年該部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)暴增，我們預(yù)計(jì)相比去年可能實(shí)現(xiàn)兩倍的增長。
    慣導(dǎo)及衛(wèi)星導(dǎo)航向好發(fā)展。軍/民用導(dǎo)航及應(yīng)用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長，中央大力支持軍民融合，公司軍用慣導(dǎo)產(chǎn)品訂單將出現(xiàn)積極變化。
    收購光谷信息股權(quán)，加強(qiáng)導(dǎo)航業(yè)務(wù)整合。本次收購使得公司上游硬件系統(tǒng)制造業(yè)務(wù)延伸到下游地理信息應(yīng)用，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)資源整合。同時(shí)光谷信息的數(shù)據(jù)服務(wù)、系統(tǒng)融合業(yè)務(wù)與公司發(fā)展無人系統(tǒng)、智能制造業(yè)務(wù)的愿景一致。
    有別于市場的觀點(diǎn)：
    MEMS 及軍工業(yè)務(wù)將出現(xiàn)積極變化；
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：由于非經(jīng)常性損益以及費(fèi)用大幅增加，我們預(yù)計(jì) 2017-2019 年凈利潤1.2/2.11/3.32 億元，假設(shè)公司將在2017 年完成20 億增發(fā)，對(duì)應(yīng) PE 69/39.2 /24.8 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    軍工訂單延后。