>> 華金證券-弘亞數(shù)控(002833)Q3營收與盈利達(dá)歷史最好水平，全年高增長無憂-171031
| 上傳日期： |
2017/11/3 |
大小： |
466KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張仲杰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
定制家具的個性化消費(fèi)拉動中高端木工裝備需求：居民收入水平的提高和個性化需求增長，帶動了消費(fèi)升級，定制家具的需求日趨旺盛。從下游較有代表性的歐派家居?索菲亞?好萊客披露的前三季度財報，整體上營收?毛利率?凈利率水平均有不同程度提高。下游定制家具企業(yè)景氣度和盈利能力的提升將激發(fā)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能的投資沖動。公司在木工機(jī)械裝備領(lǐng)域，特別是代表行業(yè)技術(shù)先進(jìn)水平的封邊機(jī)產(chǎn)品上，更是國內(nèi)當(dāng)之無愧的龍頭。國產(chǎn)設(shè)備不進(jìn)口設(shè)備產(chǎn)品性能不品質(zhì)在逐漸縮小，而顯著的產(chǎn)品價差為進(jìn)口替代帶來了空間和推動力，公司在享受行業(yè)高景氣度的同時，品牌溢價將進(jìn)一步得到體現(xiàn)。
數(shù)控化和柔性化升級加速公司產(chǎn)品市占率的提升：家具行業(yè)的消費(fèi)升級帶動了上游設(shè)備中高端數(shù)控化設(shè)備的需求，這反映在設(shè)備的精度?效率?柔性化?安全性?板材利用率等關(guān)鍵性指標(biāo)上。國內(nèi)木工機(jī)械裝備行業(yè)低端產(chǎn)能過剩，中高端產(chǎn)能不足且主要為外資品牌及有一定競爭力的國內(nèi)品牌占據(jù)。國內(nèi)木工機(jī)械裝備市場已從拼價格和營銷能力的紅海，邁入產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)為重的藍(lán)海。公司在板式家具機(jī)械研發(fā)生產(chǎn)上已經(jīng)積累了事十年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，眾多產(chǎn)品在技術(shù)上處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，部分技術(shù)達(dá)到國際同類產(chǎn)品先進(jìn)水平，可以替代進(jìn)口設(shè)備，市占率仍有很大的提升空間。
投資建議：我們認(rèn)為公司作為行業(yè)龍頭，將顯著受益行業(yè)集中度提升，消費(fèi)升級帶來的中高端數(shù)控化設(shè)備需求。我們小幅提高公司的營收和利潤預(yù)測，預(yù)計2017-2019 年營業(yè)收入分別為8.74 億元、12.21 億元、16.63 億元；每股收益分別為1.87 元、2.57 元、3.50 元。維持“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價提高至85 元，相當(dāng)于2018 年33 倍的市盈率。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇產(chǎn)品售價下滑的風(fēng)險；中高端數(shù)控化設(shè)備技術(shù)升級緩慢的風(fēng)險等。
|
|
