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受需求遞延影響，明年一季度iPhone 銷量淡季不淡，預(yù)估1Q18iPhone 出貨量將達(dá)到6500 萬（YoY+28%），藍(lán)思1Q18 業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒎浅?qiáng)勁，預(yù)計(jì)單季度7 億以上利潤(rùn)。公司可轉(zhuǎn)債順利拿到批文，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司資本實(shí)力，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充以滿足市場(chǎng)需求，2018 年iPhone 銷量有望創(chuàng)新高，疊加國產(chǎn)客戶3D 玻璃需求旺盛，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)。
    中長(zhǎng)期邏輯：玻璃機(jī)殼滲透率提升、2.5D 向3D 玻璃升級(jí)。無線充電的快速滲透使得玻璃機(jī)殼取代金屬機(jī)殼趨勢(shì)加快，目前玻璃機(jī)殼的滲透率約20%，預(yù)估未來兩年內(nèi)有望快速上升到50-60%以上。LG、京東方等面板廠柔性O(shè)LED 加速量產(chǎn)有望推動(dòng)“3D 玻璃搭配柔性O(shè)LED”設(shè)計(jì)的應(yīng)用。3D 玻璃有望成為2018-19 年業(yè)績(jī)重要驅(qū)動(dòng)力。
    藍(lán)思的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日漸突出。藍(lán)思的核心優(yōu)勢(shì)在于多年大規(guī)模的研發(fā)支出累積的大量專利和工藝、技術(shù)，以及公司的自動(dòng)化水平和設(shè)備自制能力。今年占大客戶新老產(chǎn)品的份額均在持續(xù)提高，正是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固和擴(kuò)大的體現(xiàn)，我們認(rèn)為這一優(yōu)勢(shì)還會(huì)持續(xù)下去。
    未來擴(kuò)展至金屬中框和觸控可以期待。公司在金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域（收購切入）和觸控領(lǐng)域（和日本寫真成立子公司）均有布局，未來大概率依托在玻璃蓋板上的地位來進(jìn)行縱向拓展至玻璃+金屬中框+觸控貼合的綜合解決方案提供商，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間值得期待。
    手機(jī)防護(hù)玻璃需求快速爆發(fā)，公司龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，維持“增持”評(píng)級(jí)：公司將充分受益于國際品牌手機(jī)玻璃工藝升級(jí)及機(jī)殼材質(zhì)轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)，迎來高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-19 年EPS 分別為0.82、1.24、1.73 元，對(duì)應(yīng)PE 為41、27、19X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶銷售不及預(yù)期