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項(xiàng)目將于2017年11月啟動(dòng)，根據(jù)市場(chǎng)需求情況，在未來(lái)3-5年內(nèi)逐步建成投產(chǎn)。  
    點(diǎn)評(píng)： 
    電池?cái)U(kuò)產(chǎn)匹配硅料產(chǎn)能。公司此前已公告投資80億元建設(shè)10萬(wàn)噸（20GW）硅料項(xiàng)目，建成后將形成12萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，世界第一。此次電池?cái)U(kuò)產(chǎn)與硅料規(guī)模匹配，體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)光伏市場(chǎng)需求預(yù)判的一致性，以及對(duì)自身發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力的信心。 
    負(fù)債較低建立融資基礎(chǔ)。公司2017Q3負(fù)債率為47.40%，屬行業(yè)較低水平，為公司后續(xù)融資建立了良好的基礎(chǔ)。我們判斷公司大幅擴(kuò)產(chǎn)資金來(lái)源的可能方式：1.自有資金（年現(xiàn)金流入約30億元）；2.銀行借貸；3.可轉(zhuǎn)債等融資工具；4.開(kāi)發(fā)加盟機(jī)制，引入社會(huì)資本。 
    高效成本控制打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)2017H1數(shù)據(jù)，光伏電池行業(yè)產(chǎn)能利用率僅80%，而公司電池產(chǎn)能利用率超100%。公司電池環(huán)節(jié)非硅成本僅為中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)公布的平均值的60%，是臺(tái)灣同行的一半，臺(tái)灣產(chǎn)能目前市場(chǎng)占有量約10GW，替代空間仍顯著。從公開(kāi)可查詢(xún)電池片業(yè)務(wù)單獨(dú)披露上市公司中，公司毛利率達(dá)17.28%屬第一梯隊(duì)。 
    光伏行業(yè)進(jìn)入"白銀時(shí)代"。"白銀時(shí)代"原指我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入龍頭兼并小企業(yè)，集中度快速提升階段，而這一階段恰恰是龍頭快速成長(zhǎng)，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)最劇烈的時(shí)期。光伏行業(yè)恰恰也進(jìn)入了"白銀時(shí)代"，公司積極加大杠桿，力爭(zhēng)成為龍頭，正是為了在這一過(guò)程中享受行業(yè)發(fā)展的紅利。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素。需求下滑；光伏政策變化；產(chǎn)能過(guò)剩；海外"雙反"等。 
    盈利預(yù)測(cè)及估值。公司為光伏+飼料雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)飼料業(yè)務(wù)未來(lái)呈穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)；光伏業(yè)務(wù)大力推進(jìn)，業(yè)績(jī)進(jìn)入高增長(zhǎng)階段。我們維持2017-19年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為17.09億/22.71億/36.07億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.44/0.59/0.93元，對(duì)應(yīng)PE為23/17/11倍，給予公司2018年22倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.00元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。