久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

在《醫(yī)學(xué)界》2016 年民營醫(yī)院百強排行榜中，深圳恒生醫(yī)院排名63 名，僅次于排名40 名的深圳華僑醫(yī)院，資質(zhì)優(yōu)異。
    深圳市恒生醫(yī)院地理位置優(yōu)越，醫(yī)生資源具有堅實保障
    深圳市人口規(guī)模超2000 萬人，其人口結(jié)構(gòu)相對年輕，未來醫(yī)療市場具有長期的持續(xù)增長潛力。但由于建院時間短等原因，深圳市公立醫(yī)療水平在四個超一線城市中排名最后，存在較大的醫(yī)療需求缺口，這也為深圳市民營醫(yī)院的發(fā)展提供了巨大空間。深圳市恒生醫(yī)院2016 年就診人數(shù)近60 萬人，目前開放床位600 張，計劃床位1000 張，目前擁有員工853人，由于2011 年成為了南方醫(yī)科大學(xué)附屬醫(yī)院（是繼深圳市婦幼保健院、寶安區(qū)人民醫(yī)院后南方醫(yī)科大學(xué)在深圳的第三家附屬醫(yī)院），醫(yī)生資源有了堅實保障。
    IVF 牌照稀缺，深圳恒生醫(yī)院牌照數(shù)量排名全市第一
    深圳恒生醫(yī)院具有夫精人工授精技術(shù)、常規(guī)體外受精-胚胎移植技術(shù)、卵胞漿內(nèi)單精子顯微注射技術(shù)三張IVF 牌照，在深圳市排名第一（并列）。輔助生殖的市場需求旺盛，但由于IVF 牌照稀缺、且國家每年新批準的牌照數(shù)量較少，因此行業(yè)嚴重供不應(yīng)求。通過收購深圳恒生醫(yī)院，公司將借助深圳恒生醫(yī)院已有的二代輔助生殖中心打造深圳乃至華南的三級輔助生殖專科醫(yī)院平臺，分享華南地區(qū)廣闊的輔助生殖市場。
    公司已形成強大的珠三角地區(qū)醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)
    公司擁有豐富的醫(yī)院管理經(jīng)驗，禪城醫(yī)院和睦家分別是國內(nèi)民營綜合醫(yī)院和高端醫(yī)療的代表，未來可以對旗下醫(yī)院包括恒生醫(yī)院進行管理輸出。除生殖醫(yī)學(xué)外，恒生醫(yī)院的重點科室還包括婦產(chǎn)科、骨科、消化內(nèi)科等，考慮到禪城醫(yī)院、和睦家在婦產(chǎn)科、骨科領(lǐng)域均具有較強競爭力，未來在管理整合下恒生醫(yī)院的重點科室優(yōu)勢有望繼續(xù)得到強化。此次收購后，恒生醫(yī)院、禪城醫(yī)院及廣州和睦家醫(yī)院將形成強大的珠三角地區(qū)醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
    考慮資產(chǎn)稀缺性、成長潛力，收購價格合理
    從估值角度來看，雖然靜態(tài)PE 達到30 倍以上，但我們認為這并沒有反映出資產(chǎn)的稀缺性（深圳三甲+IVF 牌照+收入體量）、恒生醫(yī)院整合后的發(fā)展?jié)摿?。參考禪城醫(yī)院2013年被收購后，2012-2016 年收入CAGR 達24%，凈利潤CAGR 達37%，2017H1 凈利潤增速更是達到了53%，我們認為從動態(tài)角度看，此次收購價格合理。
    風(fēng)險因素
    藥品研發(fā)失敗風(fēng)險；藥品招標降價；兩票制推進速度不達預(yù)期。
    維持“買入”評級
    我們認為公司主業(yè)保持了較快增長，國控業(yè)績也有望隨著兩票制的推廣逐步恢復(fù)，未來公司單抗和CAR-T 研發(fā)收獲期的漸近，一方面將接力業(yè)績的高增長，另一方面料將成為公司估值提升的有力催化劑，維持公司2017-2019 年EPS 預(yù)測1.29/1.55/1.79 元。參考可比公司估值，并考慮公司作為生物藥研發(fā)龍頭的估值溢價，給予公司2018 年35 倍PE，對應(yīng)目標價54.25 元，維持“買入”評級。