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    投資要點：
    首次覆蓋，給予增持評級。公司作為中國最大的軍艦上市平臺，集團持續(xù)資本運作有望提高公司盈利能力。此次通過債轉股降低財務杠桿，對于保盈利有長期作用。預測2017、18年EPS為0.07、0.04元，給予目標價7.31元。首次覆蓋，給予"增持"評級。 
    公司積極響應"三去一降一補"，減負擔、降成本、增毛利改善盈利情況。1）預期債轉股方案落地，降低財務杠桿；2）預期海洋工程業(yè)務去產能成功，剝離非核心業(yè)務；3）預期公司積極拓展海外軍船業(yè)務和提高高科技船型占比，從產品結構提高毛利率。 
    行業(yè)景氣度短期難有反轉，保盈利資本運作帶來邊際改善。公司軍船業(yè)務增長不能扭轉民船業(yè)務虧損趨勢，我們判斷這種趨勢短期內仍將持續(xù)。通過公司2016年處置資產后歸母凈利潤由負轉正；2017年債轉股減少財務費用提高利潤的行為判斷，集團公司保盈利目標明確。未來通過資本運作提高公司運營效率，收入隨下滑同時有望帶來盈利能力提高。 
    中船重工集團凈利潤大幅為正，保盈利未來資本運作可期。中船重工集團2014-2016集團營業(yè)額逐年上升，分別為1999億；2208億；2800億，歸母凈利潤從89.48億下滑至32.27億，集團公司凈利潤仍大幅為正，保盈利未來資本運作可期。 
    風險提示：民船行業(yè)棄單風險；原材料漲價風險。