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2016 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.37 億元，同比增加32.85 億元。凈利潤(rùn)增加的主要構(gòu)成為：收入下降但毛利率回升帶來(lái)的毛利潤(rùn)增長(zhǎng)7.26 億；銷售費(fèi)用減少3.75 億，管理費(fèi)用減少10.33 億，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少2.8 億，資產(chǎn)減值損失減少12.12 億；投資凈收益增加了6.9 億；所得稅增加了7.4 億。
    成本管控與資產(chǎn)處置是扭虧為盈的主要原因。實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的經(jīng)營(yíng)層面原因?yàn)椋?、2015 年始公司加強(qiáng)成本管控不再承接低價(jià)訂單，2016 年高毛利率訂單進(jìn)入收入確認(rèn)階段；2、軍工產(chǎn)品營(yíng)收占比有所增加，導(dǎo)致毛利率同比上升；3、公司處置了重齒公司、陜柴重工等毛利率為負(fù)的公司，提升了相應(yīng)版塊的毛利率；4、公司向中國(guó)動(dòng)力轉(zhuǎn)讓四家子公司股權(quán)貢獻(xiàn)了投資收益。
    軍船快速發(fā)展，民船持續(xù)低迷。軍船方面，公司是海洋防務(wù)裝備的總裝供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)公司軍品業(yè)務(wù)占比提升。根據(jù)中國(guó)的軍事戰(zhàn)略，海軍將進(jìn)入遠(yuǎn)近海結(jié)合的發(fā)展階段。受益于海軍建設(shè)，公司軍船業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。民船方面，2016 年國(guó)際船舶市場(chǎng)持續(xù)低迷，全球新船成交量大幅下降67%，預(yù)計(jì)市場(chǎng)形勢(shì)在2017 年難有明顯起色，建議關(guān)注公司供給側(cè)改革的后續(xù)進(jìn)展。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)為7.38/7.87/8.62 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.04/0.043/0.047 元/股。公司作為中船重工集團(tuán)重要船舶總裝上市平臺(tái)，有望受益于中國(guó)海軍建設(shè)與發(fā)展，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品交付進(jìn)度不及預(yù)期；民船市場(chǎng)持續(xù)低迷。