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    點(diǎn)評(píng)
    新股東增資+獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)授權(quán)，多舉措夯實(shí)腫瘤業(yè)務(wù)發(fā)展。公司此次引入君聯(lián)資本、博裕投資、啟明創(chuàng)投等7 家戰(zhàn)略投資人出資8 億元為子公司增資，主要用于腫瘤早診的研發(fā)投入以及其他腫瘤業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性投入；增資的主要原因是因?yàn)槟[瘤基因檢測(cè)業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要大量的研發(fā)資金投入和較長(zhǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)研發(fā)周期；公司此次舉措規(guī)避了該板塊發(fā)展帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司與福建和瑞通過(guò)獨(dú)家授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)的方式獲得雙贏。公司可對(duì)腫瘤業(yè)務(wù)進(jìn)行整合和銜接，提高該板塊的業(yè)務(wù)拓展能力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；福建和瑞獲得了腫瘤業(yè)務(wù)的市場(chǎng)資源，增強(qiáng)了其腫瘤業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力。
    腫瘤早診享千億市場(chǎng)，看好公司業(yè)務(wù)布局。據(jù)CA 雜志上公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)預(yù)計(jì)有429.2 萬(wàn)例新發(fā)腫瘤病例和900 萬(wàn)存量，假設(shè)每人每年平均進(jìn)行2次檢測(cè)，價(jià)格4000 元/次（cell search），可估算出，中國(guó)每年腫瘤早診檢測(cè)的市場(chǎng)空間為（429.2+900）*4000*2*10000=1063 億元。公司以具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的cSMART 核心技術(shù)為支撐，選擇ctDNA 作為腫瘤液體活檢指標(biāo)，開(kāi)啟了臨床無(wú)創(chuàng)腫瘤基因檢測(cè)的全新模式；此次增資又再次為公司腫瘤業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足的資金支持，我們強(qiáng)烈看好公司良好的技術(shù)儲(chǔ)備及產(chǎn)業(yè)布局，期待未來(lái)產(chǎn)品不斷放量。
    國(guó)內(nèi)NIPT 龍頭企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。公司在NIPT 業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展上穩(wěn)扎穩(wěn)打，技術(shù)上依托Illumina 的NextSeq CN500 測(cè)序平臺(tái)，獲取在測(cè)序基因的讀長(zhǎng)、通量、數(shù)據(jù)質(zhì)量等核心的技術(shù)參數(shù)上的明顯優(yōu)勢(shì)，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)其他企業(yè)基于Lifetechnologies 及Ion Proton 的高通量測(cè)序平臺(tái)。市場(chǎng)上通過(guò)與湖南家輝遺傳專(zhuān)科醫(yī)院的合作以及與香港中文大學(xué)合作，逐步建立NIPT 診斷網(wǎng)絡(luò)，成為國(guó)內(nèi)NIPT龍頭企業(yè)。公司將以NIPT 為起點(diǎn)，充分利用基因測(cè)序的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，逐步拓展其業(yè)務(wù)深度與廣度，我們看好公司未來(lái)發(fā)展向上。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.65、0.89、1.20 元。公司引入戰(zhàn)略投資人為腫瘤業(yè)務(wù)板塊注入了充足的發(fā)展資金，未來(lái)將集中發(fā)展遺傳學(xué)領(lǐng)域的基因檢測(cè)，不光是NIPT，包括孕前基因篩查、孕期、孕后保健等,不斷加強(qiáng)遺傳學(xué)領(lǐng)域上中下游試劑盒及數(shù)據(jù)的研發(fā)，爭(zhēng)取把遺傳學(xué)領(lǐng)域做大做強(qiáng)，加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，樹(shù)立在行業(yè)內(nèi)的品牌效應(yīng)。同時(shí)會(huì)通過(guò)研發(fā)降低成本，將檢測(cè)價(jià)格控制在群眾支付能力范圍內(nèi)。自此腫瘤板塊與遺傳學(xué)基因檢測(cè)板塊都獲取了新的發(fā)展，我們看好其發(fā)展前景，給予2018 年90 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)80.10 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）現(xiàn)有業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（2）新藥開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。