>> 國泰君安-金風(fēng)科技(002202)搶裝3.0啟動，風(fēng)電龍頭開始新一輪暴增-171122
| 上傳日期： |
2017/11/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐云飛，王浩 |
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此報告為加密報告 |
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考慮除權(quán)，調(diào)整公司 2017-2019 年盈利預(yù)測 EPS 為：0.94 元（-0.61）、1.16（-0.39）元、1.60 元（+0.05），考慮到公司后續(xù)可以維持高增速，參考行業(yè)平均估值，給予公司 2018年 25 倍 PE，對應(yīng)目標(biāo)價為 29 元（+12.3 元），增持評級。
風(fēng)電即將開啟搶裝 3.0，搶裝力度更大更持久。風(fēng)電補貼在 2015 年分別下調(diào) 0-2 分錢，帶動大搶裝，增速為 66%，2017 年補貼下降 1-2分錢，規(guī)則由裝機并網(wǎng)改為開工即可，導(dǎo)致行業(yè)訂單轉(zhuǎn)好，但實際裝機卻不好，2017Q1-Q3 行業(yè)裝機量為 9.7Gw，增速僅為 10%，2019 年補貼退坡 3-7 分錢，退坡幅度最大，將帶來史無前例的大搶裝，預(yù)計2018-2019 年行業(yè)裝機量至少為 30Gw、40Gw，增幅分別為 100%、50%。
多維度數(shù)據(jù)驗證風(fēng)電裝機高增速確定性。2017 年上半年國內(nèi)風(fēng)電消納顯著改善，限電率 13.6% ，同比下降 7 個百分點；2016 年招標(biāo)量和裝機量差額為 4.8Gw，2017 年前三季度差額為 11.1Gw，這些數(shù)據(jù)最終將體現(xiàn)在 2018 年的行業(yè)裝機中，金風(fēng)科技目前在手訂單為15.3Gw，維持歷史高位，充分顯示未來幾年行業(yè)必將高速增長。
催化劑：風(fēng)電招標(biāo)高增長、棄風(fēng)限電持續(xù)好轉(zhuǎn)、風(fēng)電裝機高增長
風(fēng)險提示：行業(yè)增速不及預(yù)期
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