久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

利潤正式進(jìn)入快速上升期，壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)均將繼續(xù)優(yōu)化，維持“買入”評級。
    壽險(xiǎn)保費(fèi)增長前景樂觀，我們預(yù)計(jì)太保壽險(xiǎn)2018 年1 季度新單保費(fèi)同比增速可超過10%。1）產(chǎn)品方面，134 號文的影響有限，我們預(yù)計(jì)2018 年主力年金險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)的變化較小。隊(duì)伍方面，公司2017 年下半年主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)節(jié)奏，專注于隊(duì)伍建設(shè)，我們預(yù)計(jì)2018 年初代理人數(shù)量將同比增長約15%至100 萬人。市場方面，保監(jiān)會(huì)副主席黃洪稱“我國壽險(xiǎn)保單持有人只占總?cè)丝诘?％，人均持有保單僅有0.13 張”，因此客戶的長期保障需求與長期儲(chǔ)蓄需求均處于長期提升期，壽險(xiǎn)行業(yè)的高景氣度不變。但由于2017 年1 季度太保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)新單同比大幅增長67.7%，我們判斷去年同期的高基數(shù)可能導(dǎo)致2018 年1 季度增速不超過20%。2）保險(xiǎn)公司對于未來舉績?nèi)肆εc保費(fèi)的增長依然保持樂觀期望，我們預(yù)計(jì)未來3 年太保壽險(xiǎn)新單保費(fèi)和代理人數(shù)量的年均增速不低于25%。
    產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，車險(xiǎn)行業(yè)綜合費(fèi)用率或有下降，同時(shí)太保產(chǎn)險(xiǎn)的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保盈利預(yù)計(jì)顯著改善。1）2017 年7 月保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于整治機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)市場亂象的通知》，規(guī)定“不得以低于成本的價(jià)格銷售車險(xiǎn)產(chǎn)品，開展不正當(dāng)競爭”，并詳細(xì)規(guī)定“不得通過返還或贈(zèng)送現(xiàn)金、預(yù)付卡、有價(jià)證券、保險(xiǎn)產(chǎn)品、購物券、實(shí)物或采取積分折抵保費(fèi)、積分兌換商品等方式，給予額外利益”等。我們預(yù)計(jì)3 季度車險(xiǎn)行業(yè)綜合費(fèi)用率下降。2）太保產(chǎn)險(xiǎn)近年來加大品質(zhì)管控力度，進(jìn)一步剔除劣質(zhì)業(yè)務(wù)，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的承保盈利顯著改善。3）2017 年前3 季度太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長9.4%，其中三季度單季同比增長15.4%，顯著提速。我們預(yù)計(jì)二次商車費(fèi)改將提升行業(yè)集中度，有利于大型產(chǎn)險(xiǎn)公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。
    利潤正式進(jìn)入快速上升期，壽險(xiǎn)與產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)均將繼續(xù)優(yōu)化。2017 年第四季度750 天曲線開始上升，而去年同期的降幅高達(dá)12-14bps，準(zhǔn)備金因素將帶來更大的利潤改善。2018 年開門紅樂觀，預(yù)計(jì)2017 和2018 年EV 增速分別為18.7%和17.6%，給予1.5 倍2018P/EV 估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.85 元，“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場下跌導(dǎo)致業(yè)績估值雙重壓力。