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>> 聯(lián)訊證券-長(zhǎng)久物流(603569)公司調(diào)研報(bào)告-171124
上傳日期:   2017/11/24 大小:   507KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   牛永濤
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    2017 年汽車全行業(yè)銷售3000 萬(wàn)輛左右,公司主要負(fù)責(zé)汽車整車的運(yùn)輸物流,主要客戶有一汽奧迪、北京現(xiàn)代、沃爾沃、野馬、奇瑞捷豹路虎等。
    2、公司核心優(yōu)勢(shì)
    1、公司作為獨(dú)立第三方物流,打破了汽車生產(chǎn)廠商之間直接互換物資資源的壁壘,能夠高效整合各家汽車生產(chǎn)廠商物流需求,實(shí)現(xiàn)物流方案優(yōu)化。
    2、承運(yùn)商合作模式,即公司直接與大量承運(yùn)商合作,擺脫車隊(duì)管理,降低重資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
    3、作為行業(yè)龍頭,國(guó)內(nèi)最大的汽車第三方物流,具有一定行業(yè)壁壘。目前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)精力還是放在國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi),與此同時(shí)平行進(jìn)口相對(duì)較少,沒(méi)有該方面的重點(diǎn)規(guī)劃。
    3、業(yè)務(wù)拓展情況
    1、所覆蓋區(qū)域:全地域,形成了全國(guó)性的物流網(wǎng)絡(luò)。
    2、所覆蓋產(chǎn)業(yè):全產(chǎn)業(yè),公司提供了全模式-多式聯(lián)運(yùn)的物流方式。充分整合了公路、鐵路及水路的多式聯(lián)運(yùn)的運(yùn)輸模式。公司擁有5 艘海船,13 年公司給主機(jī)廠商推廣多式聯(lián)運(yùn)。17 年前三季度水路和鐵路合計(jì)占運(yùn)量的30%。水運(yùn):寶馬水運(yùn)項(xiàng)目、吉利水運(yùn)項(xiàng)目、大眾水運(yùn)項(xiàng)目。鐵路:奇瑞鐵路運(yùn)輸項(xiàng)目。
    3、細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)情況:覆蓋全產(chǎn)業(yè),從零部件到二手車,涵蓋汽車行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈。
    4、國(guó)際化程度:建立國(guó)際化,歐洲國(guó)際鐵路運(yùn)輸服務(wù)體系,國(guó)際鐵路運(yùn)輸航線達(dá)到高頻次即一周兩班(主要客戶為沃爾沃的整車跨國(guó)運(yùn)輸)。
    4、二手車及整車進(jìn)口業(yè)務(wù)開(kāi)展
    中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于二手車的消費(fèi)習(xí)慣單靠物流企業(yè)改變不太可能,消費(fèi)偏好和專業(yè)技能是影響二手車需求的兩個(gè)問(wèn)題,問(wèn)題改善會(huì)逐漸轉(zhuǎn)移到對(duì)平臺(tái)的信賴。對(duì)于二手車B2C 業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面,公司在初期會(huì)選擇同黃牛合作,不會(huì)用整車服務(wù)體系直接服務(wù)二手車,會(huì)給不同的產(chǎn)品服務(wù)分類,建立符合二手車運(yùn)營(yíng)模式的服務(wù)體系,以應(yīng)對(duì)散單客戶。業(yè)務(wù)特點(diǎn)方面,二手車業(yè)務(wù)比較零散,但是其特點(diǎn)在于散單對(duì)于質(zhì)量要求反而偏高,如果未來(lái)過(guò)渡到以消費(fèi)者為客戶,其對(duì)價(jià)格的敏感度將會(huì)降低,公司會(huì)采取分級(jí)定價(jià)的策略以保障盈利能力。
    目前汽車整車進(jìn)口相對(duì)國(guó)內(nèi)整車銷售量而言規(guī)模較小,公司會(huì)持續(xù)培育國(guó)際物流的能力,以期在未來(lái)進(jìn)出口業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)能夠占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    5. 交通部“921”新政策及應(yīng)對(duì)
    由于中置軸轎運(yùn)車相對(duì)六位車而言,裝載裝載能力更高,財(cái)務(wù)測(cè)算更加經(jīng)濟(jì),同時(shí)公司的關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)久專用車廠已經(jīng)首先拿到了中置軸車輛的生產(chǎn)資質(zhì),所以從車輛數(shù)量方面公司準(zhǔn)備配置900 臺(tái)中置軸貨車,共同合作方面將推動(dòng)承運(yùn)商配置2000 臺(tái),以保證合理充足的運(yùn)力滿足市場(chǎng)需求。自行配制能夠最大程度的掌控運(yùn)輸成本成本,并且在關(guān)鍵時(shí)期能夠保障運(yùn)力。在過(guò)渡期,自行配置是為了在政策最后落地時(shí)能夠有充足的運(yùn)力保障,同時(shí)自行配制也能夠最大程度的掌控運(yùn)輸成本成本。
    同時(shí),新進(jìn)入行業(yè)盲目投入有風(fēng)險(xiǎn),因此從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),公司具有長(zhǎng)期堅(jiān)守熟悉領(lǐng)域的行業(yè)優(yōu)勢(shì),形成進(jìn)可攻退可守的運(yùn)營(yíng)策略,公司具有高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),因此在提升市場(chǎng)份額方面公司有很強(qiáng)信心。公司會(huì)持續(xù)加強(qiáng)新車市場(chǎng)的物流能力建設(shè),希望未來(lái)市場(chǎng)的份額能夠提升。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)零部件或者整車沒(méi)有區(qū)別,主要根據(jù)客戶要求,都可以滿足,從運(yùn)輸層面來(lái)說(shuō)對(duì)公司沒(méi)有差別。
    6. 與鐵路總公司的業(yè)務(wù)關(guān)系
    2017 年鐵總運(yùn)量中汽車量上漲的非常快,對(duì)于鐵路總公司旗下的中鐵快運(yùn)、中鐵特貨等公司,如果業(yè)務(wù)涉及鐵路板車,中鐵特貨必然是甲方。目前部分汽車主機(jī)廠是將鐵路業(yè)務(wù)直接給中鐵特貨,也有部分主機(jī)廠是整體將物流業(yè)務(wù)給物流公司后再做多式聯(lián)運(yùn)。例如一汽馬自達(dá)將整單合同給到長(zhǎng)久物流,再由長(zhǎng)久物流根據(jù)運(yùn)輸方式將鐵路運(yùn)輸段分包到中鐵,另外其中水路由公司自行負(fù)責(zé)。未來(lái)公司會(huì)持續(xù)推動(dòng)多式聯(lián)運(yùn)能力的建設(shè),干線方面一定還是與中鐵持續(xù)保持合作。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    入市有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。
    

長(zhǎng)久物流股票研究報(bào)告
 
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