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    股權(quán)激勵(lì)疊加終止減持，彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心
    我們認(rèn)為，好萊客三位高管放棄實(shí)施此次減持計(jì)劃是基于對(duì)公司基本面的信心，認(rèn)為公司內(nèi)在價(jià)值尚未充分體現(xiàn)。公司發(fā)布新一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，再次實(shí)現(xiàn)未來(lái)三年收入和利潤(rùn)的雙重考核（2018-2020 年?duì)I收同比增長(zhǎng)25%/27%/30%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%/25%/25%），顯示出在定制家具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，公司在渠道拓展加快、品類逐步完善的基礎(chǔ)上對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心，激勵(lì)的覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)展到公司中層員工與技術(shù)骨干（占公司總?cè)藬?shù)6%），有利于調(diào)動(dòng)員工積極性、綁定利益。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    好萊客作為定制家具龍頭公司，去年起全面啟動(dòng)全屋定制戰(zhàn)略，今年加快加快渠道鋪設(shè)、門店升級(jí)，客單價(jià)和單店收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。在品類拓展方面，今年8 月公司正式進(jìn)軍木門和櫥柜市場(chǎng)，與寧波柯樂(lè)芙合資設(shè)立好萊客柯樂(lè)芙木門有限公司，持股60%，預(yù)計(jì)櫥柜產(chǎn)品于明年上半年招商銷售，有利于客單價(jià)的持續(xù)提升、品類引流效應(yīng)的增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2017~2019 年的歸母凈利潤(rùn)為3.53、4.8 和6.34 億元，EPS 為1.11、1.51 和1.99 元，按照最新收盤(pán)價(jià)分別對(duì)應(yīng)24.9、18.3 和13.8 倍PE，參照公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俸投ㄖ萍揖呱鲜泄竟乐邓剑S持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    房地產(chǎn)政策超預(yù)期緊縮；管理團(tuán)隊(duì)磨合不達(dá)預(yù)期；新品類開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期。