>> 國泰君安-中泰化學(xué)(002092)氯堿龍頭企業(yè),盡享新疆資源,政策優(yōu)勢-171127
| 上傳日期： |
2017/11/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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2. 氯堿龍頭企業(yè)一體化優(yōu)勢顯著：2017 年P(guān)VC 名義產(chǎn)能2361 萬噸，實際產(chǎn)能預(yù)計低于2200 萬噸。2018 年預(yù)計新增產(chǎn)能86 萬噸/+3.64%，而后周期屬性決定2018 年需求有望剛性增長，2017 年1-9 月PVC表觀消費量增速高達13.6%，供需格局在逐步改善。公司擁有153 萬噸PVC、110 萬噸燒堿產(chǎn)能，為國內(nèi)氯堿龍頭企業(yè)，依托新疆地區(qū)豐富的煤炭、石灰石、原鹽、電力等資源，生產(chǎn)成本實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)最低。同時擬募資不超39.22 億元建設(shè)吐魯番高性能樹脂產(chǎn)業(yè)園及200 萬噸電石項目二期工程，鞏固規(guī)模優(yōu)勢的同時形成了PVC 產(chǎn)品差異化優(yōu)勢。此外近期電石價格大幅上漲下公司一體化布局的優(yōu)越性也逐步凸顯。
3. 粘膠較好盈利能力有望維續(xù)：公司擁有49 萬噸粘膠短纖、231 萬錠方式產(chǎn)能。2017 年以來粘膠短纖開工率始終維持在90%左右，行業(yè)盈利能力較好。2018 年粘膠短纖新增產(chǎn)能集中于行業(yè)龍頭且以差異化高端纖維為主，對市場的影響或?qū)⒂邢?。近幾年行業(yè)協(xié)同效應(yīng)增強下較下游議價能力有所提升，國儲棉去庫存背景下，棉花價格企穩(wěn)也有望為其提供支撐。我們認(rèn)為未來粘膠短纖有望維持較好盈利能力。
4. 風(fēng)險提示：PVC、燒堿、粘膠短纖價格下跌風(fēng)險。
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