>> 太平洋證券-艾迪精密（603638）破碎錘和液壓件迎重要機(jī)遇，看好公司增長潛力-171128
| 上傳日期： |
2017/11/29 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
錢建江，劉國清 |
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從2017年上半年來看，破碎錘收入為1.84億元，同比增長68.40%。破碎錘屬于易耗品，隨著挖機(jī)存量市場不斷增長（目前挖機(jī)存量約150萬臺）、配錘率不斷提升（目前配錘率為20%），破碎錘市場空間將不斷增大。公司作為國內(nèi)龍頭，隨著未來2-3年進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，市占率有望持續(xù)擴(kuò)大。
簽手卡特比勒，破碎錘出口業(yè)務(wù)有望加速：2011-2015年公司出口收入維持在1億左右，為公司度過國內(nèi)工程機(jī)械低迷期提供重要支撐。公司產(chǎn)品技術(shù)水平已達(dá)到國外同等水平，同時具備較大的性價比優(yōu)勢，借助公司與卡特比勒合作這一契機(jī)，未來破碎錘出口有望加速。
液壓件供需矛盾凸顯，公司有望切入主機(jī)廠供應(yīng)鏈：公司液壓件產(chǎn)品包括泵和馬達(dá)，主要面向后市場，馬達(dá)已經(jīng)進(jìn)入旋挖鉆機(jī)等主機(jī)廠。今年挖機(jī)行業(yè)銷售大幅增長，1-10月份累計銷售11.25萬臺，同比增長98.21%，預(yù)計全年銷量有望超13.5萬臺，同比增速超過90%，我們預(yù)計明年行業(yè)仍可維持在15-20%的增速。在挖機(jī)行業(yè)大幅增長情況下，核心零部件如川崎、力士樂液壓泵閥出現(xiàn)供應(yīng)緊張，部分主機(jī)廠已出現(xiàn)供應(yīng)不足，主機(jī)廠具有較大動力轉(zhuǎn)向國內(nèi)液壓件廠商。公司已具備成熟的液壓件生產(chǎn)能力，有望在國內(nèi)液壓件出現(xiàn)供需矛盾這一重要機(jī)遇下迎來突破，切入主機(jī)廠供應(yīng)鏈。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為1.43億、1.96億和2.48億，對應(yīng)PE分別為37倍、27倍和21倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：液壓件進(jìn)入主機(jī)廠供應(yīng)鏈不及預(yù)期
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