>> 中信證券-永輝超市(601933)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：回購股票授予激勵(lì),眾志成城再上征程-171201
| 上傳日期： |
2017/12/1 |
大小： |
847KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
周羽，徐曉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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以2017/11/30收盤價(jià)9.07元估算，本次回購所需資金約15.1億元。
本激勵(lì)計(jì)劃涉及的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)339人，包括戰(zhàn)略管理層、核心管理層、重要經(jīng)營層及核心業(yè)務(wù)骨干，不包括獨(dú)立董事、監(jiān)事。339名骨干均處核心崗位，獲大力度激勵(lì)。永輝復(fù)合、立體化激勵(lì)體系形成，以限制性股票對(duì)公司中高層、核心骨干形成強(qiáng)有力激勵(lì)，以合伙人制全面覆蓋基層員工、中層員工，推動(dòng)未來3-5年高確定性的高成長；同時(shí)助力團(tuán)隊(duì)年輕化、采購全球化、應(yīng)用科技化戰(zhàn)略，有望實(shí)現(xiàn)非線性發(fā)展。
激勵(lì)有效期48個(gè)月，按40%/30%/30%節(jié)奏解鎖
本激勵(lì)計(jì)劃有效期自限制性股票授予登記完成之日起至激勵(lì)對(duì)象獲授的限制性股票全部解除限售或回購注銷之日止，最長不超過48個(gè)月；限售期為自授予登記完成之日起12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。
業(yè)績(jī)考核：2018-2020年凈利潤每年不低于+20%，營業(yè)收入每年不低于+25%
本次激勵(lì)解除限售考核年度為2018年-2020年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，考核指標(biāo)在凈利潤增速、營業(yè)收入增速間二選一：2018-2020年，每年以上一年為基數(shù)，當(dāng)年凈利潤增速不低于20%；或者營業(yè)收入增速不低于25%。
考核指標(biāo)"凈利潤"指歸屬于上市公司股東的凈利潤，并剔除：1. 公司云創(chuàng)板塊和云商板塊所有創(chuàng)新公司(創(chuàng)新公司列表見本激勵(lì)計(jì)劃附件)對(duì)凈利潤的影響；及2. 管理費(fèi)用中列示的本次及其他激勵(lì)計(jì)劃股份支付費(fèi)用影響。
給動(dòng)力而非壓力是公司激勵(lì)初衷，也是團(tuán)隊(duì)一貫特征。預(yù)判2018年起毛利率有望超預(yù)期改善，流程優(yōu)化驅(qū)動(dòng)費(fèi)用率進(jìn)一步集約，公司盈利超出考核目標(biāo)是大概率；2018年，預(yù)計(jì)云超開店150家以上，云創(chuàng)超級(jí)物種展店100家以上，永輝生活展店800家以上，快速擴(kuò)張及同店增速提升帶動(dòng)收入增速提升至25%+。
授予價(jià)格4.58元/股，預(yù)計(jì)確認(rèn)總攤銷費(fèi)用7.6億元
限制性股票的授予價(jià)格為4.58元/股，授予價(jià)格不低于股票票面金額，且不低于下列價(jià)格較高者：
1. 本激勵(lì)計(jì)劃公告前1個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)（前1個(gè)交易日股票交總額/前1個(gè)交易日股票交易總量）每股9.15元的50%，即4.58元/股；2. 本激勵(lì)計(jì)劃公告前120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)（前120 個(gè)交易日股交易總額/前120個(gè)交易日股票交易總量）每股8.05元的50%，即4.03元/股。
公司授予166,671,300股限制性股票應(yīng)確認(rèn)的總費(fèi)用預(yù)計(jì)為76,252.12萬元；在相應(yīng)的年度內(nèi)按每次解除限售比例分?jǐn)偅瑫r(shí)增加資本公積。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)培育不達(dá)預(yù)期。
投資建議：
公司團(tuán)隊(duì)年輕化、采購全球化、應(yīng)用科技化戰(zhàn)略推進(jìn)將有力推動(dòng)業(yè)態(tài)、客群、商品升級(jí)。合伙人文化激發(fā)基層創(chuàng)造力，本次限制性股票激勵(lì)則在中、高層層面優(yōu)化激勵(lì)，打造立體多維激勵(lì)體系。從財(cái)報(bào)角度，隨達(dá)曼等并購資本運(yùn)作逐漸落地，預(yù)計(jì)2018-2020年或可能產(chǎn)生相當(dāng)規(guī)模投資收益，激勵(lì)費(fèi)用影響或?qū)⒌玫接行Ы档秃挽倨?。維持2017-19年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為581.9億/727.8億/947.2億元，分別同比+18.2%/+25.1%/+30.1%，維持2017-19年歸母凈利潤預(yù)測(cè)18.1億/24.1億/32.1億元，分別同比+45.6%/+33.4%/+32.9%，對(duì)應(yīng)凈利率分別為3.1%/3.3%/3.4%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.19/0.25/0.33元，維持目標(biāo)價(jià)12.6元，維持"買入"評(píng)級(jí)。
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