>> 華泰證券-國瓷材料（300285）擬全資控股愛爾創(chuàng)，產(chǎn)業(yè)鏈整合再進一步-171201
| 上傳日期： |
2017/12/4 |
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作者： |
劉曦 |
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愛爾創(chuàng)2015/2016/2017Q1-Q3 實現(xiàn)分別營收2.17/2.78/2.33 億元，實現(xiàn)凈利0.30/0.50/0.38億元，愛爾創(chuàng)承諾2018-2020 年扣非凈利潤不低于0.72、0.90、1.08 億元（不包括本次募投項目損益）。
本次收購有助于公司產(chǎn)品縱深發(fā)展，并切入口腔醫(yī)療領(lǐng)域
愛爾創(chuàng)主營義齒用氧化鋯瓷塊、光通信陶瓷套管等，本次交易若順利完成，公司將：1、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，掌握“納米級氧化鋯——氧化鋯義齒材料”的生產(chǎn)鏈條，拓展新材料平臺的縱深化發(fā)展；2、通過收購優(yōu)質(zhì)齒科材料企業(yè)，介入口腔醫(yī)療市場，并取得行業(yè)國內(nèi)企業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，實現(xiàn)進口替代，參與全球競爭；3、利用愛爾創(chuàng)在數(shù)字化口腔領(lǐng)域的先期布局，結(jié)合配套融資項目，發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建新的利潤增長點。
MLCC 電容大規(guī)模擴產(chǎn)有望帶動陶瓷粉需求增長
根據(jù)Technews 資訊，目前MLCC 市場仍供不應(yīng)求，廠家陸續(xù)計劃擴產(chǎn)致上游機器交期從3-6 月延長至8-12 月，且近期全球龍頭村田擬投資約6 億元擴建MLCC 產(chǎn)能，以應(yīng)對手機、汽車電子等帶動的下游增長需求，此外國巨、華新科、風華高科及SEMC等亦計劃擴產(chǎn)10%-15%，我們預(yù)計MLCC電容大規(guī)模擴產(chǎn)有望帶動MLCC 陶瓷粉需求增長。
擬變更部分募集資金用途收購江蘇金盛
公司同時公告擬變更“年產(chǎn)3500 噸納米級復合氧化鋯材料項目”募集資金中的7885 萬元用于支付收購江蘇金盛100%股權(quán)的剩余價款（收購詳情見前期報告），我們認為收購完成后將助益公司利潤增長。
維持“增持”評級
作為國內(nèi)新材料平臺型公司的代表，國瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實現(xiàn)了多種高端無機新材料的國產(chǎn)化，同時內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構(gòu)成有力協(xié)同，我們預(yù)計本次收購將拓展公司陶瓷產(chǎn)品新的下游市場。我們維持公司2017-2019 年EPS 分別為0.47、0.58、0.75 元的預(yù)測，公司業(yè)績預(yù)計仍將保持高速增長，且外延發(fā)展存在超預(yù)期可能，維持“增持”評級。
風險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風險、核心技術(shù)失密風險、下游需求不達預(yù)期風險。
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