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其中，母公司前三季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)增加3238 萬(wàn)元，同比增加116%，但母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)依然高達(dá)48%，內(nèi)生性增長(zhǎng)依然突出。高增長(zhǎng)主要源于結(jié)構(gòu)陶瓷（納米復(fù)合氧化鋯、高純氧化鋁等），預(yù)計(jì)納米氧化鋯伴隨手機(jī)背板陶瓷化趨勢(shì)升溫，以及義齒領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，未來(lái)氧化鋯項(xiàng)目逐漸推進(jìn)，仍將成為業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，王子制陶、國(guó)瓷博晶等子公司并表亦增厚業(yè)績(jī)。
    汽車尾氣催化劑材料領(lǐng)域，發(fā)展空間廣闊
    公司通過(guò)王子制陶切入蜂窩陶瓷載體業(yè)務(wù)、博晶科技拓展鈰鋯固溶體(助劑)業(yè)務(wù)，并結(jié)合自身的氧化鋁產(chǎn)品(表面涂層)優(yōu)勢(shì)，有望成為全球少數(shù)能夠?yàn)榭蛻籼峁┱w汽車尾氣催化解決方案的企業(yè)之一。而環(huán)保趨嚴(yán)下，汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)越加嚴(yán)格，伴隨國(guó)五、國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)逐步推廣，國(guó)內(nèi)汽車尾氣催化材料需求有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)，發(fā)展前景廣闊。
    預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤(rùn)為2.52、4.33 和5.76 億元，按照9 月19 日公司停牌時(shí)市值對(duì)應(yīng)17-19 年動(dòng)態(tài)PE 分別為47、27 和20 倍，綜合考慮增長(zhǎng)性和業(yè)務(wù)布局完善，未來(lái)發(fā)展可期，維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示1、產(chǎn)品價(jià)格大幅調(diào)整；2、催化劑等業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期。