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目前公司收購(gòu)項(xiàng)目整合加速，已形成電子陶瓷、建筑陶瓷、結(jié)構(gòu)陶瓷、電子漿料、催化五大系列板塊，各板塊協(xié)同性不斷提升，利潤(rùn)貢獻(xiàn)全面開(kāi)花。
    氧化鋯、氧化鋁加速放量，子公司各有亮點(diǎn)。未來(lái)納米復(fù)合氧化鋯將成為公司內(nèi)生業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，目前新產(chǎn)能放量在即，全年銷量有望突破1000噸；氧化鋁目前盈利不斷提升，放量值得期待，有望在2018 年后接力提供新的利潤(rùn)增量；王子制陶技術(shù)領(lǐng)先，國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)下尾氣催化載體需求有望增長(zhǎng)140%，靜待市場(chǎng)爆發(fā)；泓源光電當(dāng)前做實(shí)背銀背鋁，未來(lái)展望正銀；國(guó)瓷戍普與公司原業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，明年有望實(shí)現(xiàn)60%增長(zhǎng)；國(guó)瓷博晶則有望成為公司尾氣催化產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)，未來(lái)有望貢獻(xiàn)千萬(wàn)級(jí)別利潤(rùn)；江蘇天諾背靠神華寧煤，分子篩催化未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。
    研發(fā)是公司長(zhǎng)期發(fā)展的里根之本，公司核心在于圍繞水熱法工藝不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界。公司近兩年研發(fā)投入比重不斷攀升，并與高校密切合作，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新不斷收獲，同時(shí)能有效提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司2016 年新成立的上海國(guó)瓷新材料將為公司科研持續(xù)提供人才支撐。未來(lái)隨著水熱法技術(shù)的不斷成熟與研發(fā)加速，納米材料、電池材料、生物醫(yī)藥均有望成為公司新的拓展方向，其相關(guān)業(yè)務(wù)邊界還有望不斷擴(kuò)張，具有高成長(zhǎng)性的新材料平臺(tái)型公司冉冉升起。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年每股收益分別為0.45、0.63、0.77 元，參考可比公司經(jīng)調(diào)整后的平均估值，國(guó)瓷材料18 年合理估值水平為48 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為30 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    氧化鋯、氧化鋁下游拓展不及預(yù)期。
    外延并表業(yè)績(jī)不及預(yù)期。