>> 國泰君安-中牧股份(600195)激勵計劃獲批,中長期價值已相當顯著-171206
| 上傳日期： |
2017/12/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
我們維持原有盈利預測及評級不變。我們認為，今年公司正處于機制和業(yè)績邊際變化元年，我們認為公司中長期價值已相當顯著。維持對17-19EPS為0.84元、1.04元和1.39元的判斷，維持24.7元目標價，維持"增持"評級。
激勵計劃獲批復，公司有望加快前行。今日公司激勵計劃獲國資委批復。
我們認為，此次股權(quán)激勵方案對于公司意義重大，將打消市場上對于公司的擔憂，扭轉(zhuǎn)市場上對于公司未來的預期，公司將站在新的起點上，未來3年有望從盈利和估值兩端實現(xiàn)雙提升激勵計劃的落地，為公司各項業(yè)務有序增長奠定基礎，從而打開公司中長期的成長空間。
產(chǎn)品工藝升級，質(zhì)量領(lǐng)先，市場苗業(yè)務增長可期。隨著公司口蹄疫市場苗工藝改造和下游試苗結(jié)束，公司口蹄疫市場苗市場口碑極好，并入主溫氏等大型客戶，同時由于產(chǎn)品銷售旺盛，公司下游渠道出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象，受益公司口蹄疫市場苗良好的口碑及優(yōu)異的質(zhì)量，我們預計明年公司口蹄疫市場苗有望翻倍增長。同時，公司其他產(chǎn)品如偽狂犬等也推廣順利，豬用市場苗高速增長可期。禽用疫苗方面，農(nóng)業(yè)部決定從今年秋季開始統(tǒng)一采用重組禽流感病毒（H7+H5）二價滅活疫苗，目前該疫苗已經(jīng)推向市場，而公司有望憑借其技術(shù)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢迅速搶占禽流感疫苗的市場份額，鞏固其龍頭地位。
公司其他業(yè)務方面，飼料業(yè)務隨著產(chǎn)能擴張，進入量增黃金期；化藥業(yè)務受益于國內(nèi)行業(yè)對食品安全監(jiān)管趨嚴、行業(yè)集中度快速提升、需求增加等有利因素，業(yè)績增速領(lǐng)跑，產(chǎn)能擴張后將穩(wěn)定放產(chǎn)，未來公司成長可期。
風險提示：
新疫苗上市時間低于預期、生豬存欄回升不及預期。
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