>> 光大證券-萬東醫(yī)療（600055）擬參與收購百勝醫(yī)療，進一步完善產(chǎn)品線-171208
| 上傳日期： |
2017/12/8 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
姜國平，經(jīng)煜甚，衛(wèi)書根 |
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此報告為加密報告 |
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◆百勝醫(yī)療是國際知名的高端醫(yī)療設(shè)備跨國企業(yè)
百勝醫(yī)療集團是國際知名的高端醫(yī)療設(shè)備跨國企業(yè)，核心產(chǎn)品包括超聲醫(yī)學(xué)成像解決方案和專用核磁共振成像系統(tǒng)。在超聲影像領(lǐng)域，百勝醫(yī)療集團掌握了全產(chǎn)業(yè)鏈的核心技術(shù)，具有自主研制核心部件的能力，在超聲造影，介入治療及高頻成像方面處于國際領(lǐng)先的地位。百勝醫(yī)療2016 年營業(yè)收入2.71 億歐元，凈利潤520 萬歐元。
百勝醫(yī)療集團總部位于意大利。通過國際性的分銷網(wǎng)絡(luò)，百勝的業(yè)務(wù)覆蓋到全球60 多個國家，是全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械生產(chǎn)商，位列全球前十大超聲設(shè)備供應(yīng)商中第六名，其中在意大利和西班牙占據(jù)市場份額第一；在?？芃RI 細分市場方面是全球絕對領(lǐng)導(dǎo)者，占據(jù)30%的市場份額，在彩超、超聲探頭、專用MRI 和醫(yī)用成像軟件等方面擁有180 余項專利。
◆完善超聲產(chǎn)品線，助力公司切入高端醫(yī)療設(shè)備市場
萬東醫(yī)療在超聲影像設(shè)備市場沒有產(chǎn)品，而這一市場規(guī)模僅次于CT和MRI，是醫(yī)療影像設(shè)備的第三大細分市場。百勝醫(yī)療是全球領(lǐng)先的超聲影像及專科MRI 設(shè)備生產(chǎn)商，在研發(fā)能力、分銷網(wǎng)絡(luò)、管理團隊等方面均具備競爭優(yōu)勢。通過本次并購基金的投資，將有助于公司與百勝醫(yī)療在醫(yī)療設(shè)備的分銷、研發(fā)、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)開展戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)互利共贏。萬東醫(yī)療有望切入超聲影像設(shè)備和高端MRI 市場。
◆投資建議
由于收購尚存在一定的不確定性，暫不考慮收購對公司業(yè)績的影響。維持2017-2019 年EPS 分別為0.29、0.39、0.54 元，對應(yīng)PE 分別為51、38、27 倍。維持“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：外延并購整合不及預(yù)期，人工智能業(yè)務(wù)推進低于預(yù)期。
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