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慣性技術(shù)是智能無(wú)人系統(tǒng)（如無(wú)人機(jī)）的核心技術(shù)之一，公司基于自身技術(shù)儲(chǔ)備與無(wú)人機(jī)等產(chǎn)業(yè)化成果經(jīng)驗(yàn)，發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金并得到北京市支持，將助力公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步整合，一方面向上游延伸強(qiáng)化市場(chǎng)控制力，另一方面豐富無(wú)人系統(tǒng)品類(lèi)資源，共同打造“信息感知、互聯(lián)互通、智能無(wú)人系統(tǒng)”這一業(yè)務(wù)布局。
    業(yè)務(wù)布局：公司以慣性技術(shù)為核心基礎(chǔ)技術(shù)，四大業(yè)務(wù)板塊共筑核心競(jìng)爭(zhēng)力：
    1）信息感知（慣導(dǎo)為核心，包含衛(wèi)星/雷達(dá)/紅外等）。國(guó)內(nèi)慣性導(dǎo)航市場(chǎng)每年規(guī)模 200-300 億，且目前以軍工科研院所為主，海外高端產(chǎn)品對(duì)國(guó)內(nèi)禁運(yùn)，給具備技術(shù)實(shí)力與成本優(yōu)勢(shì)的公司帶來(lái)機(jī)遇。
    2）互聯(lián)互通（動(dòng)中通等數(shù)據(jù)鏈路能力）。其中公司動(dòng)中通產(chǎn)品與中興、中移動(dòng)在民用船舶（商船貨船漁船）領(lǐng)域拓展前景廣闊，按 30 萬(wàn)艘可裝船舶、單價(jià) 3 萬(wàn)/套統(tǒng)計(jì)增量空間在 100 億左右；
    3）智能無(wú)人平臺(tái)（無(wú)人機(jī)/無(wú)人車(chē)/無(wú)人船）。作為公司重點(diǎn)培育的慣性技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方向，產(chǎn)業(yè)基金助力進(jìn)一步發(fā)展；
    4）綜合指控（艦船指揮控制臺(tái)/船舶自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng) AIS）。此前收購(gòu)明航科技增強(qiáng)公司指揮控制領(lǐng)域產(chǎn)品實(shí)力，助力公司各產(chǎn)品線(xiàn)的統(tǒng)籌調(diào)度。
    緊抓海洋領(lǐng)域軍民融合機(jī)遇開(kāi)拓慣性產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，慣性導(dǎo)航、動(dòng)中通、無(wú)人機(jī)等核心產(chǎn)品助力明年業(yè)績(jī)爆發(fā)。此前限制性股票計(jì)劃激勵(lì)短期增加年內(nèi)費(fèi)用開(kāi)支（2017-18 年預(yù)計(jì)計(jì)提激勵(lì)費(fèi)用 3300/2200 萬(wàn)元）。公司目前業(yè)務(wù)整體進(jìn)展順利，部分軍工訂單預(yù)計(jì)將在四季度完成確認(rèn)。隨著軍民領(lǐng)域核心產(chǎn)品的逐步銷(xiāo)售與定型，公司2018 年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：慣性技術(shù)滲透過(guò)慢，軍品收入確認(rèn)延后，并購(gòu)整合不及預(yù)期。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司作為智能無(wú)人系統(tǒng)領(lǐng)域新領(lǐng)軍企業(yè)，緊抓海洋領(lǐng)域軍民融合歷史性機(jī)遇，“感知+通信+智能+智慧”四大業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，攜手北京市經(jīng)信委與亦莊國(guó)投設(shè)立基金助力外延整合，年內(nèi)激勵(lì)費(fèi)用限制業(yè)績(jī)釋放，2018 年有望爆發(fā)。調(diào)整公司 2017-19 年 EPS 預(yù)測(cè)至 0.47/1.06/1.52元（原預(yù)測(cè)為 0.51/1.19/1.63 元），對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn) 0.71/1.61/2.31 億元；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，維持公司 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 41.65 元，對(duì)應(yīng) 2018 年 39x PE。