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    ◆員工持股彰顯信心，具有一定安全邊際。本次員工持股為第三次進(jìn)行員工持股計(jì)劃。前兩次分別于2015 年3 月2 日和2016 年7 月18 日?qǐng)?zhí)行完成，成交額1.98 億元(占總股本1.31%)和3.99 億元（占股本2.15%），均價(jià)為28.39 和17.44 元/股。此次第三次員工持股計(jì)劃購(gòu)買完成，彰顯了公司發(fā)展信心，有助于上下協(xié)同，持續(xù)發(fā)力。
    ◆非電領(lǐng)域持續(xù)升溫，鋼鐵行業(yè)污染排放標(biāo)準(zhǔn)有望提高。6 月13 日，環(huán)保部發(fā)布關(guān)于征求《鋼鐵燒結(jié)、球團(tuán)工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》等20 項(xiàng)國(guó)家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)修改單（征求意見稿）意見的函，非電行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)大幅趨嚴(yán)。2017 年1 月，清新環(huán)境以現(xiàn)金1.3 億元收購(gòu)了博惠通80%股權(quán)，為清新環(huán)境布局石化非電煙氣治理市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，另外清新環(huán)境引進(jìn)中鋁集團(tuán)合作伙伴，目前非電業(yè)務(wù)占比已從2015 年的個(gè)位數(shù)占比提高到2016 年的15%。
    ◆后電力時(shí)代，運(yùn)營(yíng)為王。后電力時(shí)代，公司持續(xù)挖掘運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，截止到2017 年7 月，公司的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目共有22 個(gè)，每年通過(guò)外延式并購(gòu)及與合作伙伴合資等方式新增多個(gè)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，且在11 月成功六盤山熱電廠脫硫廢水零排放技術(shù)，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)從煙氣治理擴(kuò)大到電力廢水處理。
    ◆估值與評(píng)級(jí)：基于清新環(huán)境運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目歷史拓展、以及建造項(xiàng)目增長(zhǎng)速度（尤其非電），我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 17-19 年凈利潤(rùn)為10.12、11.92、14.47 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為 0.94、1.11、1.35 元，給予2018 年21 倍PE不變，維持目標(biāo)價(jià)23.31 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：非電領(lǐng)域政策低于預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。