>> 廣發(fā)證券-精測電子（300567）擬設(shè)立海外孫公司，完善公司全球產(chǎn)業(yè)布局-171214
| 上傳日期： |
2017/12/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，許興軍，代川 |
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公司在面板檢測的Module、Cell 和Array 段均有所突破和進展，產(chǎn)品齊全，本次海外布局，有利于公司更加便利、高效地了解國際市場的需求與技術(shù)發(fā)展方向，進一步拓展國際市場，完善公司全球產(chǎn)業(yè)布局，提升公司品牌影響力。由于美國法律、政策體系、商業(yè)環(huán)境與國內(nèi)存在較大區(qū)別，可能給本次孫公司的設(shè)立及以后的運營管理帶來一定的風(fēng)險，具有不確定性。
行業(yè)投資紅利疊加公司產(chǎn)品紅利，未來成長路徑清晰
公司所處下游行業(yè)是平板顯示行業(yè)，為下游行業(yè)提供配套檢測設(shè)備，貫穿于生產(chǎn)全過程。高世代面板線和OLED 生產(chǎn)試驗線的不斷投產(chǎn)，下游客戶對產(chǎn)能的提升，良率的追求，制程的改良，都對檢測設(shè)備提供了持續(xù)的增量需求。未來公司有望受益于目前國內(nèi)的OLED 和高世代面板線投資。除了行業(yè)投資紅利以外，公司新產(chǎn)品研發(fā)依序展開，公司業(yè)務(wù)有望從單一的模組檢測向更全面的檢測設(shè)備布局。從公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)投資紅利和產(chǎn)品紅利的疊加效果比較顯著。
投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入8.70/12.57/17.06 億元，EPS 分別為2.07/3.06/4.50 元/股，對應(yīng)PE 分別為63x/43x/29x。公司未來有望持續(xù)受益于OLED 和高世代面板線投資建設(shè)，產(chǎn)品不斷完善，我們繼續(xù)給予公司 “買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動帶來需求的不確定性；下游面板行業(yè)投資不及預(yù)期；同行業(yè)競爭加?。划a(chǎn)品毛利率下滑；海外業(yè)務(wù)開拓不達預(yù)期。
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