久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

假設(shè)開店加快：2018/2019 年新開店150/220 家，合伙人制推廣至200 家門店，預(yù)計(jì)公司于2018 年初完成收購維客商業(yè)51%股權(quán)，上調(diào)2017-2019 年EPS 預(yù)測(cè)至0.69（+0.08），0.86（+0.16），1.11（+0.29），給予2018 年29X PE，維持目標(biāo)價(jià)24.9 元，增持。
    擬收購維客商業(yè)彰顯區(qū)域拓展決心，品牌、門店和物流優(yōu)勢(shì)助力公司加速青島市場(chǎng)拓展。維客集團(tuán)是山東省重點(diǎn)連鎖企業(yè)，在當(dāng)?shù)鼐哂休^強(qiáng)的市場(chǎng)影響力，擁有9 家門店以及常溫和生鮮物流中心各一處。公司擬現(xiàn)金收購維客商業(yè)51%股權(quán)，有利于加快網(wǎng)絡(luò)布局，增強(qiáng)當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，提升門店盈利能力，并支撐未來加快網(wǎng)絡(luò)拓展。
    公司在膠東外地區(qū)市占率不足0.6%，長期市場(chǎng)空間可達(dá)758 億元。市場(chǎng)擔(dān)心公司成長空間有限：首先，山東省常住人口9447 萬，社零3.1 萬億，均居全國第二，2016 年超市行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)為2234 億元，空間足夠大。第二，公司89%的收入來自于威海和煙臺(tái)，當(dāng)?shù)厥姓悸矢哌_(dá)40%；公司在膠東外市占率不足0.6%，假設(shè)膠東外市占率分別達(dá)10%/20%/30%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為311/535/758 億元，成長空間巨大。
    線上線下加速融合，入口價(jià)值亟待重估。家家悅/步步高/三江購物/新華都單個(gè)門店對(duì)應(yīng)市值分別為0.14/0.47/0.58/0.61 億元;家家悅/三江購物/永輝超市單位面積對(duì)應(yīng)市值為0.60/2.52/2.07 萬元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：CPI 大幅下滑拖累同店增速，展店速度不及預(yù)期等。