>> 財通證券-滄州明珠（002108）隔膜持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，打開未來空間-171215
| 上傳日期： |
2017/12/15 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈瑞 |
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另外，公司擁有濕法隔膜產(chǎn)能1.2億平米，待募投項目18年左右完全投產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)到1.9億平米。今年前三季度濕法隔膜毛利率在50%左右，未來技術(shù)工藝逐漸成熟后有望達(dá)到60%，盈利能力將進(jìn)一步提升，同時濕法隔膜按1:1比例配備涂覆線，涂覆比例在50%左右。鋰電隔膜作為鋰電池關(guān)鍵組件，受鋰電行業(yè)高景氣度影響，市場需求快速增長，未來公司新增產(chǎn)能將得到有效釋放，開啟公司業(yè)績增長新動力。
城鎮(zhèn)化進(jìn)程將助推PE管道業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長
公司是國內(nèi)PE管道龍頭，上半年由于"京津冀"改造工程需求帶動，PE管道供不應(yīng)求，前三季度銷量約11萬噸，因冬季寒冷影響北方地區(qū)施工建設(shè)，預(yù)計全年銷量在13萬噸左右。今年9月，子公司蕪湖明珠與新蕪經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)簽訂《投資協(xié)議書》，自籌3.2億建設(shè)PE管道擴(kuò)產(chǎn)項目，項目共二期，首期明年6月前投產(chǎn)。隨著未來國內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，PE管道業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)定增長。
BOPA薄膜銷量穩(wěn)健，技術(shù)工藝國內(nèi)領(lǐng)先
BOPA薄膜主要用作高檔包裝材料，公司擁有薄膜產(chǎn)能3.5萬噸，今年銷量預(yù)計在3.3萬噸左右，短期看全年業(yè)績有所保障，長期看，在國內(nèi)高端市場同步法產(chǎn)品供不應(yīng)求的背景下，公司作為國內(nèi)第一家自主研發(fā)并掌握BOPA薄膜同步雙向拉伸工藝的企業(yè)，技術(shù)工藝國內(nèi)領(lǐng)先，未來薄膜業(yè)務(wù)也將成為公司業(yè)績增厚的重要保障。
盈利預(yù)測及投資建議
預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.52元、0.68元、0.90元，對應(yīng)2017-2019年P(guān)E分別為21.3倍、16.4倍、12.4倍，首次給予公司"買入"評級。
風(fēng)險提示:競爭加劇導(dǎo)致隔膜價格下跌
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