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公司于2004 年開展化工園區(qū)建設(shè)，建成具有煤化工、鹽化工、氟硅化工及新材料等產(chǎn)品線的綜合型化工企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈互相耦合，循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)顯著，抗市場波動(dòng)能力強(qiáng)，盈利穩(wěn)定性突出。園區(qū)具有智能在線監(jiān)測(cè)平臺(tái)，保障企業(yè)安全和清潔生產(chǎn)。
    聚碳酸酯（PC）產(chǎn)銷順利，二期產(chǎn)能明年有待釋放，公司屆時(shí)將具有20 萬噸PC 產(chǎn)能躋身國際巨頭。公司現(xiàn)有一期6.5 萬噸光氣界面縮聚法PC 產(chǎn)能。PC 行業(yè)整體供給偏緊，進(jìn)口依賴度高，目前全國年消費(fèi)量170 萬噸，供給僅60 萬噸；產(chǎn)能投資門檻較高，未來新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍需要一定周期。PC 產(chǎn)品自去年底20000 元/噸的水平以來一直處于上漲區(qū)間。一期PC 項(xiàng)目建設(shè)并達(dá)產(chǎn)以來，公司形成了完備的工藝技術(shù)和裝備設(shè)計(jì)積累，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，為二期項(xiàng)目投產(chǎn)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，公司現(xiàn)有園區(qū)面積7 平方公里，并具備11 平方公里的土地儲(chǔ)備，具有較為廣闊的延伸空間，未來成長性可期。
    傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)亮點(diǎn)頗豐。甲酸方面，阿斯德停產(chǎn)一年預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)困難，市場供給持續(xù)緊張，2017Q4 季度均價(jià)漲至7000-8000 元/噸，公司二期甲酸項(xiàng)目20 萬噸有望于明年開車，成為國際第一巨頭。燒堿方面，受益于下游需求增長及供給側(cè)氯堿失衡和環(huán)保關(guān)停帶來的收縮，燒堿行情高位持續(xù)；公司具有完備耗氯下游，燒堿滿產(chǎn)時(shí)仍具有富余消化能力，液氯可通過外購獲得。公司粉煤氣化平臺(tái)成本優(yōu)勢(shì)突出，為園區(qū)發(fā)展奠定穩(wěn)固基礎(chǔ)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年每股收益分別為1.11、1.62、2.07 元，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2018 年的14 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為22.68元，首次給予買入評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新產(chǎn)能建設(shè)及投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品需求不及預(yù)期，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保限產(chǎn)。