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維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    按摩器具龍頭民企，產(chǎn)業(yè)鏈完整、技術(shù)實(shí)力雄厚、多品牌全球化。奧佳華一直致力于按摩器具產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，擁有全部六代按摩椅技術(shù)，旗下5 大自主品牌奧佳華“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”和“MEDISANA”實(shí)現(xiàn)對(duì)亞洲、北美洲、歐洲三大保健按摩核心市場(chǎng)的全覆蓋，躋身世界知名健康品牌前列。
    老齡化、消費(fèi)升級(jí)利好高端按摩椅市場(chǎng)。相比日本、韓國(guó)等東亞國(guó)家，我國(guó)按摩保健器具的家庭滲透率仍停留在1%~2%的超低水平。我國(guó)老齡化進(jìn)程日益推進(jìn)，同時(shí)考慮到近年來(lái)掀起的消費(fèi)升級(jí)浪潮的強(qiáng)烈驅(qū)動(dòng)，我國(guó)按摩保健器具行業(yè)現(xiàn)已面臨新一輪發(fā)展機(jī)遇，我們認(rèn)為東部地區(qū)的高購(gòu)買力疊加高老齡化程度，在未來(lái)5 年有望給奧佳華帶來(lái)30%甚至更高的年化增長(zhǎng)率。
    行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先+品牌營(yíng)銷升級(jí)，助力按摩椅業(yè)務(wù)快速發(fā)展。目前按摩椅已發(fā)展到第六代技術(shù)水平，其中市場(chǎng)上大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)品依然處于第三代（2D 機(jī)芯）或第三代向第四代（3D 機(jī)芯）過(guò)渡的階段，而公司是唯一擁有六代全部技術(shù)的企業(yè)；17 年公司加大品牌營(yíng)銷投入，通過(guò)陳奕迅代言，合作浙江衛(wèi)視《中國(guó)新歌聲》系列綜藝等舉措，有效提升了品牌影響力；借助共享東風(fēng)，布局共享按摩椅藍(lán)海，持續(xù)提高奧佳華等品牌曝光度，按摩椅業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)可期。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.61/0.84/1.11 元。考慮奧佳華是國(guó)內(nèi)按摩器具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整和全球影響力，研發(fā)實(shí)力雄厚，渠道布局優(yōu)化，且所處按摩保健行業(yè)正快速放量，我們給出2018 年目標(biāo)價(jià)為25.20 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品營(yíng)銷推廣低于預(yù)期、募集資金項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期