>> 廣發(fā)證券-兔寶寶(002043)德華集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓，看好公司發(fā)展-171217
| 上傳日期： |
2017/12/18 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐，徐筆龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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股權(quán)激勵和本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，彰顯公司控制人以及高管對公司發(fā)展的信心。公司股東德華集團此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，實控人丁鴻敏持有德華集團股權(quán)93.256%，相當(dāng)于間接增持。今年2月17日公司公布了新一輪股權(quán)激勵方案，授予限制性股票3500 萬股，占公司股本4.23%，截至2017年11月17日已全部授予完畢。無論是股權(quán)激勵還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，彰顯公司控制人和高管對公司發(fā)展的信心。
收入高增長與高周轉(zhuǎn)模式推進， 潛在增長 空間大。公司前三季度營收 29.51億元，同比增長 64.85%（無論是體量還是增速均遠超對手）。公司獨特的輕資產(chǎn)運營模式表現(xiàn)為“高周轉(zhuǎn)”，2017Q3 公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為9.04%，同比下降 1.14pct，存貨周轉(zhuǎn)率為 8.81 次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 45.74次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 1.30 次，同比均有較大提升。公司的收入高增長和高周轉(zhuǎn)，主要是公司品牌、渠道建設(shè)不斷推進，前期投入轉(zhuǎn)化成優(yōu)勢，市場競爭力進一步提升。在消費升級和環(huán)保要求不斷提高的大環(huán)境下，行業(yè)集中勢在必行，公司作為行業(yè)龍頭，目前市占率仍較低，潛在增長空間大。
投資建議：維持“ 買入” 評級。行業(yè)空間大，公司已成為引領(lǐng)企業(yè)，建立起核心競爭力；目前品牌、渠道、供應(yīng)鏈建設(shè)都漸入佳境；未來隨著行業(yè)消費升級、公司異地布局和業(yè)務(wù)拓展推進，中線成長仍有較大空間，我們預(yù)計2017-2019 年 EPS 分別為 0.43、0.64、0.89 元/股，按最新收盤價計算對應(yīng) PE 估值分別為 27、18、13 倍，性價比優(yōu)勢明顯，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上升，地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，異地擴張低于預(yù)期。
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