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    國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出，間苯二酚供給緊張，公司作為龍頭企業(yè)受益間
    苯二酚是染料、涂料、醫(yī)藥、塑料、橡膠、電子化學(xué)品等產(chǎn)品的重要中間體。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球間苯二酚產(chǎn)能約8 萬(wàn)噸，市場(chǎng)需求約6 萬(wàn)噸，主要生產(chǎn)國(guó)包括美國(guó)、中國(guó)和日本，其中日本住友化學(xué)（3 萬(wàn)噸-間二丙苯氧化法）、美德佩客化學(xué)（2.5 萬(wàn)噸-苯磺化堿熔法），自2017 年美國(guó)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能退出，供給需求出現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，根據(jù)聰慧網(wǎng)市場(chǎng)報(bào)價(jià)統(tǒng)計(jì)，間苯二酚市場(chǎng)報(bào)價(jià)從年初4.5 萬(wàn)元/噸上漲至目前7.5 萬(wàn)元/噸。
    根據(jù)2016 年報(bào)顯示，公司作為間苯二酚龍頭企業(yè)，現(xiàn)有產(chǎn)能3 萬(wàn)噸，將直接受益價(jià)格上漲，且間苯二酚作為分散染料重要中間體品種，公司分散染料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)。
    受益下游需求復(fù)蘇，供給格局改善明顯
    長(zhǎng)期來(lái)看，染料生產(chǎn)污染嚴(yán)重，近年來(lái)隨環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，染料行業(yè)落后產(chǎn)能不斷淘汰，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，2017年 4 季度以來(lái)價(jià)格染料價(jià)格小幅上漲。同時(shí)需求端改善明顯，紡服行業(yè)去庫(kù)存順利，加之出口回暖，景氣度回升，2017 年我國(guó)印染布產(chǎn)量結(jié)束了連續(xù)5 年的負(fù)增長(zhǎng)，下游需求回暖。
    預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤(rùn)25.48、28.81 和30.57 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)
    按最新收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)對(duì)應(yīng)17-19 年動(dòng)態(tài)估值分別為15、14 和12 倍，綜合行業(yè)格局改善、以及公司發(fā)展情況及估值水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)低于預(yù)期，人均消費(fèi)能力降低；
    2、印染行業(yè)需求持續(xù)低迷；
    3、地產(chǎn)改造項(xiàng)目進(jìn)度及盈利低于預(yù)期，染料產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。