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本次高新興3.3億配套融資除支付現(xiàn)金對價(jià)外，將聚焦中興物聯(lián)車聯(lián)網(wǎng)和NB-IoT兩大物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)熱點(diǎn)領(lǐng)域，為公司產(chǎn)品升級(jí)及研發(fā)增添新力量。結(jié)合目前三大運(yùn)營商正大力部署物聯(lián)網(wǎng)，特別是近期中國移動(dòng)推出的20億元模組補(bǔ)貼政策，我們認(rèn)為NB-IoT將率先實(shí)現(xiàn)放，中興物聯(lián)模組業(yè)務(wù)有望受益行業(yè)發(fā)展加速紅利，實(shí)現(xiàn)放量增長。
    中國電信參股產(chǎn)業(yè)基金參與增發(fā)，高新興借運(yùn)營商優(yōu)勢“更上層樓”。此次定增認(rèn)購對象確定為由招銀國際與中國電信合資成立的招銀電信股權(quán)投資基金管理有限公司，彰顯運(yùn)營商對于中興物聯(lián)行業(yè)地位的肯定，同時(shí)有望進(jìn)一步鞏固高新興同中國電信的合作關(guān)系。目前公司業(yè)績增長確定性強(qiáng)，此次13元/股的發(fā)行價(jià)格將為其成長奠定安全墊。
    中興物聯(lián)布局車聯(lián)網(wǎng)終端和平臺(tái)，縱向一體化布局帶來物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值延伸。目前中興物聯(lián)在車聯(lián)網(wǎng)終端領(lǐng)域占據(jù)卡位優(yōu)勢，必定成為公司盈利增長點(diǎn)，而未來車聯(lián)網(wǎng)終端攜手電子車牌將打造車聯(lián)網(wǎng)一體化布局，同時(shí)布局TSP平臺(tái)和車聯(lián)網(wǎng)垂直行業(yè)應(yīng)用，有望形成產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值延伸。
    在萬物互聯(lián)網(wǎng)的背景下，公司價(jià)值亟待重估。我們看好公司未來發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)模塊業(yè)務(wù)將率先受益行業(yè)“網(wǎng)”、“端”先行發(fā)展機(jī)遇，大交通與智慧城市垂直行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)將隨著物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)價(jià)值從終端向應(yīng)用的升級(jí)而逐漸受益。預(yù)計(jì)公司2017-2019年備考凈利潤分別為4.74億元、6.33億元和8.31億元，對應(yīng)PE分別為31.8倍、23.8倍和18.1倍，估值水平亟待提升。給予公司35~40倍PE，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.25~22.0元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。