>> 廣發(fā)證券-四維圖新（002405）車載芯片多領域存機遇，高精度地圖深入布局-171227
| 上傳日期： |
2017/12/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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車載芯片多領域存機遇，高精度地圖深入布局切入自動駕駛
車載芯片市場長期以來被國外汽車電子大廠把控，杰發(fā)在IVI 芯片領域憑借其優(yōu)質的性能和親民的價格已經證明了國產廠商的生存能力，在諸多新的芯片領域，杰發(fā)同樣有利用自身優(yōu)勢獲得彎道超車的機會。本篇報告針對杰發(fā)目標進入的AMP、MCU、TPMS 等芯片市場進行了詳細分析，AMP、車身控制MCU 等屬于小芯片大市場國內廠商鮮有涉及，有望率先從杰發(fā)擅長的后裝市場打開突破口，TPMS 芯片有望受益于政策紅利，我國胎壓監(jiān)測裝配強制政策的出臺將刺激上游芯片市場的需求。國內汽車電子產業(yè)正快速發(fā)展，汽車芯片國產化大勢所趨，杰發(fā)作為國產汽車電子領域領先廠商無疑也將獲得較好的發(fā)展契機。
公司將高精度地圖作為核心競爭力和切入點切入自動駕駛領域，并基于此來進行拓展，補全能力。公司在高精度地圖領域已經完成深入布局，先發(fā)優(yōu)勢也將在未來充分體現(xiàn)，公司高精度地圖+芯片+算法+系統(tǒng)平臺的自動駕駛核心能力有望持續(xù)提升。預計公司17-19 年EPS 分別為0.20 元/股、0.29 元/股、0.37 元/股，按最新收盤價計算PE 分別為136、92、72 倍。公司目前基本完成了從地圖到智能汽車較全面的布局，在相關技術、產品持續(xù)加大研發(fā)投入，看好公司中長期價值，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
與杰發(fā)科技整合不達預期的風險；杰發(fā)科技在前裝市場面臨激烈競爭；地圖為主的原有業(yè)務新布局利潤落地未必很快；估值當前無明顯優(yōu)勢。
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