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公司電池級(jí)碳酸鋰規(guī)模擬大幅擴(kuò)張，5 萬(wàn)噸投放將主導(dǎo)未來(lái)國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰增量，憑借低成本優(yōu)勢(shì)有望改變?nèi)蛱妓徜嚬┙o格局。目前全球碳酸鋰生產(chǎn)工藝主要以礦石法為主，以鹽湖股份為首的鹽湖提鋰集團(tuán)上馬產(chǎn)能較多，低成本優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)期平均完全成本低于3 萬(wàn)/噸，新產(chǎn)能的大量投放將逐步改變市場(chǎng)供給格局。公司量產(chǎn)工業(yè)級(jí)碳酸鋰已實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)，截至2017 年12 月25 日已生產(chǎn)碳酸鋰7759噸，5 萬(wàn)噸若投產(chǎn)將成為公司除鉀肥之外最重要盈利來(lái)源。
    鹽湖提取電池級(jí)碳酸鋰的工藝可行性已得到證實(shí)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期。同行藏格控股公斤級(jí)小試水平已獲得成功，而公司自身電池級(jí)碳酸鋰工藝已經(jīng)試產(chǎn)成功，已出少量的電池級(jí)產(chǎn)品，工業(yè)化生產(chǎn)為物理過(guò)程，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)可期。
    鉀肥提價(jià)，國(guó)內(nèi)龍頭彈性顯著。全球鉀肥行業(yè)基本觸底，行業(yè)龍頭鉀肥毛利率跌至10 年低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商亦存在提價(jià)意愿，自10 月份以來(lái)國(guó)內(nèi)鉀肥市場(chǎng)價(jià)普遍上提180 元/噸，預(yù)計(jì)仍有上提空間。公司擁有產(chǎn)能500 萬(wàn)噸，價(jià)差每擴(kuò)大100 元/噸，增厚eps 0.15 元，產(chǎn)能彈性明顯。每年四季度為鉀肥銷(xiāo)售旺季，當(dāng)前漲價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)形成正貢獻(xiàn)。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為108.35、130.26、156.87 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-10.93、0.45、8.43 億元，EPS 分別為-0.39、0.02、0.30元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18-19 年P(guān)E 為696X/46X，維持“增持”評(píng)級(jí)。