>> 廣發(fā)證券-晨鳴紙業(yè)（000488）擬橫向布局化工產(chǎn)業(yè)，多元化運(yùn)營增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性-180102
| 上傳日期： |
2018/1/2 |
大小： |
537KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
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同時為滿足項目建設(shè)需要，擬配套化工園區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項目滿足能源需求。
不斷拓寬融資渠道，增強(qiáng)風(fēng)險抵抗能力
為進(jìn)一步改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬公司融資渠道，公司擬在境外發(fā)行不超過 10 億美元債，期限不超過 5 年，董事會同意公司為發(fā)行美元債提供擔(dān)保。公司擬通過天銀金融租賃公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，租賃造紙設(shè)備等相關(guān)生產(chǎn)線，融資金額不超過人民幣 5 億元，融資期限不超過 3 年。
環(huán)保稅 2018 年開征，小紙廠 加速淘汰，行業(yè)龍頭持續(xù)受益
環(huán)保稅已正式開征，大型紙企噸紙環(huán)保支出較小企業(yè)有明顯優(yōu)勢，盈利能力更強(qiáng)，具備一定抗周期屬性，公司及各子公司已配套完善環(huán)保處理設(shè)備，在本輪環(huán)保政策變化中受到影響相對較小，傳統(tǒng)造紙業(yè)務(wù)有望在供給側(cè)改革及環(huán)保趨嚴(yán)背景下有望維持高景氣，奠定造紙主業(yè)盈利穩(wěn)定基礎(chǔ)。
林漿紙一體化平滑原材料成本上漲沖擊， 看好公司盈利能力提升
下游需求回落，雙膠、銅版等文化紙價格隨木漿價格下調(diào)，公司自備漿比例高，噸紙盈利保持高位。預(yù)計公司 17-19 年實(shí)現(xiàn)營收 300.6、343.4、391.8 億元人民幣，歸母凈利潤為 38.8、44.4、50.6 億元人民幣，當(dāng)前市值對應(yīng) 17 年 PE 為 8.3 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致下游需求減弱；行業(yè)環(huán)保政策趨嚴(yán)影響新增產(chǎn)能落地進(jìn)度；原材料價格上漲，紙品價格下跌，融資租賃風(fēng)控不足。
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