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公司2017 年預(yù)計(jì)銅產(chǎn)量20 萬(wàn)噸，2019 年銅產(chǎn)量有望達(dá)到30 萬(wàn)噸,至2020 年隨著卡莫阿投產(chǎn)銅產(chǎn)量有望到達(dá)60 萬(wàn)噸。（2017 年6 月科盧韋齊銅礦投產(chǎn)，增加6 萬(wàn)噸產(chǎn)能；多寶山二期擴(kuò)建項(xiàng)目計(jì)劃未來(lái)增加6.5 萬(wàn)噸；卡莫阿一期2020 年投產(chǎn)增加產(chǎn)量約30 萬(wàn)噸）。
    科盧韋齊commus 礦投產(chǎn)順利，開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。commus 礦于今年七月份正式投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能5.5 萬(wàn)噸/年，目前月產(chǎn)能達(dá)到3500~3800 噸/月，預(yù)計(jì)明年年初將完全達(dá)產(chǎn)至4500 噸/月。commus 礦目前銅完全成本約4500 美元/噸，后續(xù)隨著產(chǎn)能完成達(dá)產(chǎn)成本或降至4000 美元/噸，按目前銅價(jià)預(yù)計(jì)公司將每年貢獻(xiàn)6000~7000 萬(wàn)美元利潤(rùn)。未來(lái)公司或?qū)⑦M(jìn)一步新建濕法生產(chǎn)線，產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，并伴隨有鈷的產(chǎn)出。
    卡莫阿資源優(yōu)越，為公司未來(lái)主要看點(diǎn)。公司近期完成了對(duì)卡莫阿-卡庫(kù)拉礦區(qū)初步經(jīng)濟(jì)資源評(píng)估，評(píng)估價(jià)值達(dá)到72 億美元，公司當(dāng)時(shí)收購(gòu)卡莫阿控股49.5%股權(quán)僅花費(fèi)4.12 億美金?？①Y源儲(chǔ)量約3600 萬(wàn)噸，平均品位2.8%，未來(lái)隨著勘探進(jìn)行資源儲(chǔ)量或進(jìn)一步增加。公司將一期建設(shè)卡庫(kù)拉 600 萬(wàn)噸/年采選項(xiàng)目，平均入選品位6.4%，年產(chǎn)量約30~40 萬(wàn)噸，投產(chǎn)前期開(kāi)采的礦石品位較高，年產(chǎn)量有超越40 萬(wàn)噸的可能性。二期公司將建設(shè)坎索克礦段（Kansoko）增加供礦能力，逐步提升至年產(chǎn) 1200 萬(wàn)噸礦石量，完全達(dá)產(chǎn)后公司銅產(chǎn)能將達(dá)到約60 萬(wàn)噸以上。
    供應(yīng)增速下滑+海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銅價(jià)長(zhǎng)期向上。2017 年受銅礦集中罷工和其他干擾因素影響，全球礦產(chǎn)量出現(xiàn)了2%的負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)2018-2020 年區(qū)間新投礦山較少，產(chǎn)能增速下滑。而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銅消費(fèi)加速。預(yù)計(jì)2018 年銅消費(fèi)增速進(jìn)一步提升，銅供應(yīng)缺口持續(xù)加大，銅價(jià)迎來(lái)趨勢(shì)性上漲行情。公司銅板塊此時(shí)發(fā)力，將帶來(lái)較大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，銅價(jià)下滑。