>> 方正證券-沃施股份（300483）低估值高成長(zhǎng)，新晉天然氣開采商-180110
| 上傳日期： |
2018/1/11 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
郭麗麗，靳曉雪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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中海沃邦股東承諾2017 年、2018 年、2019 年、2020 年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)分別不低于 3.096億元、3.622 億元、4.545 億元、5.556 億元。本次交易完成后，公司將形成天然氣開采銷售與園藝用品制造雙主業(yè)。
中海沃邦—即將迎來(lái)產(chǎn)量爆發(fā)的天然氣開采商
中海沃邦是一家天然氣上游開采企業(yè)，目前與中石油煤層氣公司（中油煤）簽訂了《合作合同》，獲得石樓西區(qū)塊1524平方公里30 年的天然氣勘探、開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，主要出產(chǎn)致密砂巖氣（天然氣的一種），目前已探明地質(zhì)儲(chǔ)量1276 億方。目前僅有永和18 井區(qū)（154 平方公里）進(jìn)入商業(yè)開采，公司17年開采量預(yù)計(jì)達(dá)到6.3 億方，預(yù)期在2018 年底前，永和45 井區(qū)將完成備案，進(jìn)入到商業(yè)開采，屆時(shí)中海沃邦的生產(chǎn)規(guī)模將增長(zhǎng)至12 億方/年。未來(lái)，隨著石樓西區(qū)塊的不斷開發(fā)，中海沃邦生產(chǎn)規(guī)模將不斷擴(kuò)大。
市值小低估值高成長(zhǎng)，身處快速發(fā)展行業(yè)，擁有極高壁壘
預(yù)計(jì)我國(guó)天然氣在未來(lái)幾年中供需仍將維持緊平衡，天然氣上游資源的價(jià)值愈發(fā)凸顯。中海沃邦在石樓西區(qū)塊的生產(chǎn)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，借助中石油的銷售渠道，新開采出來(lái)的天然氣將順利銷售。并且，中石油煤層氣公司仍有大量未開發(fā)區(qū)塊，不排除未來(lái)中海沃邦與中石油在其它區(qū)塊繼續(xù)合作。假設(shè)中海沃邦在2018 年可以全年并表，我們預(yù)計(jì)公司2018-2019 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2 億/2.7 億，預(yù)計(jì)公司完成增發(fā)后的市值僅為38 億，對(duì)應(yīng)估值19 倍/14 倍。公司市值小、低估值、高成長(zhǎng)，身處政策支持行業(yè)快速上升期的燃?xì)庑袠I(yè)，并且燃?xì)馍嫌钨Y源擁有很高的壁壘，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
重組不成功風(fēng)險(xiǎn)；天然氣區(qū)塊備案或開采不及預(yù)期；天然氣產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)
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