>> 華創(chuàng)證券-晶盛機電(300316)點評：再中光伏大單,看好單晶擴產(chǎn)+半導(dǎo)體硅片國產(chǎn)化推動公司高速成長-180112
| 上傳日期： |
2018/1/12 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李佳，魯佩，趙志銘 |
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光伏行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，以及單晶替代多晶的趨勢不斷加速的情況下，中環(huán)、隆基等光伏龍頭紛紛擴大單晶硅產(chǎn)能。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的單晶硅生長設(shè)備龍頭屢獲大單，2017 全年獲30 億訂單，達到2016 年營收的275%，此次再獲8.58 億大單，展現(xiàn)公司行業(yè)內(nèi)龍頭地位和強大拿單能力。
公司已打入除隆基外（內(nèi)部采購）的各大光伏廠商供應(yīng)體系，尤其與中環(huán)合作緊密，中環(huán)的各批項目公司均有中標(biāo)。2018 年中環(huán)單晶產(chǎn)能將持續(xù)擴張10GW 以上，預(yù)計公司光伏設(shè)備訂單將不斷有新的斬獲。
2.受益半導(dǎo)體硅片國產(chǎn)化浪潮，公司半導(dǎo)體設(shè)備迎來高速發(fā)展時期
2017 年全球半導(dǎo)體硅片出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，硅片價格不斷上漲。目前全球90%以上8 寸、12 寸硅片被海外廠商壟斷，國內(nèi)廠商僅能滿足10%左右的8寸硅片需求，12 寸硅片完全依賴進口。隨著半導(dǎo)體硅片供求關(guān)系的趨緊和國內(nèi)硅片需求的不斷擴大，硅片國產(chǎn)化已經(jīng)成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，是保障上游材料自主可控的關(guān)鍵。
2017 年以來多個國產(chǎn)半導(dǎo)體硅片項目開始陸續(xù)上馬，目前已有統(tǒng)計的國內(nèi)硅片商規(guī)劃產(chǎn)能達到每月330 萬片，加上其他規(guī)劃項目的陸續(xù)開工以及新進入者的不斷加入，國內(nèi)半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)將帶來巨大的生產(chǎn)設(shè)備需求，2018-2020年間僅單晶爐一種設(shè)備預(yù)計就將有50 億元的市場空間。
公司是國內(nèi)半導(dǎo)體單晶爐設(shè)備龍頭，8 寸單晶爐已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，并為國內(nèi)知名半導(dǎo)體生產(chǎn)商累計供貨幾十臺設(shè)備，12 寸單晶爐也已具備產(chǎn)業(yè)化要求。此外公司還往硅片深加工領(lǐng)域延伸，開發(fā)了滾磨機、切斷機等設(shè)備，并與美國Revasum 公司合作開發(fā)硅片拋光機，8 寸產(chǎn)品預(yù)計18 年投放市場。此外公司還與中環(huán)、無錫政府合作開展國產(chǎn)大硅片項目，總投資達50 億。在半導(dǎo)體硅片國產(chǎn)化的大潮下，公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品將迎來高速發(fā)展。
3.盈利預(yù)測
預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)歸母凈利潤4.12、6.16、7.94 億（原預(yù)測為3.99、6.11、8.04 億元），對應(yīng)EPS 為0.41、0.61、0.79（原預(yù)測為0.4、0.61、0.80 元），對應(yīng)PE 為45X、30X、24X。公司是光伏、半導(dǎo)體硅材料生長領(lǐng)域龍頭，光伏廠商的持續(xù)擴產(chǎn)和半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)線的不斷落實推進將為公司提供持續(xù)而強大的發(fā)展推動力。因此將公司評級從“推薦”上調(diào)至“強烈推薦”。
4.風(fēng)險提示
行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、訂單履行不及預(yù)期、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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