>> 方正證券-三安光電（600703）業(yè)績預(yù)告高速增長，LED芯片龍頭再創(chuàng)輝煌-180114
| 上傳日期： |
2018/1/16 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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公司2015/16年歸母凈利潤同比增長15.88%/27.86%，相比前兩年，公司17年更上一層樓，加速增長。正如我們之前判斷，LED行業(yè)在經(jīng)過野蠻生長期、行業(yè)洗牌、原材料漲價后，向龍頭集中的趨勢進(jìn)一步鞏固。公司作為龍頭，迅速的成長和全面領(lǐng)先的盈利能力更是印證了這一點。在供需周期下，LED芯片需求持續(xù)增強（小間距、MiniLED、照明、車燈、UV/IR等），公司具有明顯的成長性?；谝?guī)模、原材料成本、技術(shù)專利、產(chǎn)品渠道等多方面優(yōu)勢，我們持續(xù)看好公司未來的高速增長。
5G時代化合物半導(dǎo)體應(yīng)用大幅增加，深度布局顯雄心。公司擬投資333億元，著重布局GaN、GaAs、SiC等半導(dǎo)體新材料，做到5年投產(chǎn)7年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年銷售收入270億元。我們認(rèn)為，公司持續(xù)在半導(dǎo)體上游的外延和芯片端發(fā)力，在5G確定性大趨勢下，公司有望成為化合物半導(dǎo)體晶圓代工廠No.1,為后續(xù)LED芯片以外業(yè)務(wù)持續(xù)增長夯實基礎(chǔ)。
投資評級與估值
預(yù)計17-19年歸母凈利潤分別為32.0億、40.3億、46.6億元，對應(yīng)實現(xiàn)EPS分別為0.78、0.99、1.14元，對應(yīng)PE分別為31x、25x、21x。維持"推薦"評級。
風(fēng)險提示
1. LED行業(yè)價格波動對公司盈利造成的風(fēng)險。
2. 化合物半導(dǎo)體布局進(jìn)展的風(fēng)險。
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