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    盈利能力穩(wěn)步提升，改善邏輯持續(xù)兌現(xiàn)：自15 年四季度以來，在內(nèi)部經(jīng)營穩(wěn)步改善背景下公司業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)超出市場預期，且公司當前盈利能力仍顯著低于同類公司，后續(xù)基于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及內(nèi)部管控逐步加強，預計公司盈利能力仍可實現(xiàn)穩(wěn)步提升；考慮到公司在品牌定位、渠道及內(nèi)部管控等各層面持續(xù)改善，且基于消費品公司經(jīng)營改善后業(yè)績穩(wěn)步釋放的慣性，我們認為未來2、3 年仍為公司經(jīng)營改善效果持續(xù)兌現(xiàn)的黃金時期，未來公司無論收入端還是盈利端表現(xiàn)均十分值得期待。
    非公開發(fā)行順利過會，利益綁定保障長期增長：公司非公開發(fā)行股票獲證監(jiān)會審核通過，此次定增完成后，一方面公司實際控制人潘葉江先生及潘氏家族持股比例有所提升，吳焯民、陳坤亮及俞毅等新股東加入也將有助于提升控股股東控制權，控股股東地位將更為鞏固；而另一方面，此次增發(fā)對象之一珠海華創(chuàng)投由公司部分經(jīng)銷商核心人員設立，定增有利于深度綁定經(jīng)銷商，既有益于公司渠道效率改善，同時也將保障公司長期增長；總的來說，此次定增完成后公司治理結(jié)構(gòu)將得到進一步優(yōu)化。
    維持公司“買入”評級：在內(nèi)部經(jīng)營持續(xù)改善背景下，公司當前已經(jīng)邁入“收入增長提速+盈利能力改善”的雙擎發(fā)展階段，公司基本面改善趨勢十分明確且后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)依舊值得期待；而考慮到非公開發(fā)行股票有序推進，大股東持股比例持續(xù)提升有助于公司治理改善，而綁定經(jīng)銷商利益也將保障長期發(fā)展；預計公司17、18 年EPS 分別為0.86、1.27元，對應目前股價PE 分別為36.82、24.92 倍，重申公司“買入”評級。
    風險提示： 1. 行業(yè)競爭風險加劇。