>> 川財證券-當代明誠（600136）公告點評：監(jiān)管備案順利通過，收購有望加速落地-180119
| 上傳日期： |
2018/1/22 |
大小： |
747KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
歐陽宇劍 |
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本次重大資產購買事項尚需經公司股東大會審議通過，本次重大資產購買能否獲得審議通過尚存在不確定性。
融資方案細化，海外與信達香港合作
根據此前公告，公司以5 億美元收購新英體育100%股權的融資方案確定：境內部分，公司擬融資15 億元（使用自有資金5 億元，債權融資10 億元），通過境外直接投資模式（ODI）向明誠香港增資，認購明誠香港普通股；境外部分，公司擬與信達香港合作，信達香港通過下屬公司Santo Limited，認購明誠香港1.6 億美元的優(yōu)先股，同時向明誠香港提供1.2 億美元的債權融資。結合正在籌劃非公開發(fā)行事宜，公司擬用非公開發(fā)行募集資金替換預先投入的自籌資金，不過收購新英開曼股權事宜不以本次非公開發(fā)行股票的成功實施為前提。
完善產業(yè)布局，探索體育版權付費
通過收購新英體育，公司將進一步豐富自身在體育產業(yè)的布局，通過核心的賽事版權業(yè)務強化公司在體育資源的優(yōu)勢和話語權。結合本次收購以及與蘇寧體育建立的版權合作，公司將囊括未來6-7 年的主流歐洲頂級足球賽事的大陸地區(qū)媒體版權，有望迎來體育付費市場中用戶數和ARPU 值兩方面的高速增長。
維持“增持”評級
我們認可公司對稀缺賽事版權和運營平臺的收購，看好公司體育營銷業(yè)務在2018-2022 年大賽周期的快速增長，以及體育經紀、足球俱樂部等核心資源的長期發(fā)展。暫不考慮新英體育收購，我們預計2017-2019 年公司主營業(yè)務收入分別為7.19、8.91、11.06 億元，凈利潤有望達到1.92、2.35、2.87 億元，EPS 分別為0.40、0.48、0.59 元/股，對應PE 分別為30、25、21 倍，前一交易日收盤價為12.10 元，我們維持公司的“增持”評級。
風險提示：業(yè)績承諾不及預期；收購不及預期；產業(yè)布局發(fā)展不及預期。
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