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全年業(yè)績(jī)超出我們之前的預(yù)期，主要因?yàn)椋?）鈷產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲（Q4 長(zhǎng)江鈷價(jià)上漲23%）；2）鈷產(chǎn)品產(chǎn)能增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，制造成本下降。
    2018 年期待自有礦山投產(chǎn)
    公司PE527 采礦權(quán)開發(fā)項(xiàng)目于17 年底試生產(chǎn)、MIKAS 升級(jí)改造項(xiàng)目預(yù)計(jì)18 年上半年投產(chǎn)，CDM 濕法鈷擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)，隨著上述項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司資源自給率及鈷產(chǎn)品產(chǎn)能均提升，盈利能力進(jìn)一步增加。
    鈷均價(jià)同比上漲，公司繼續(xù)受益
    據(jù)Wind，目前長(zhǎng)江鈷價(jià)上漲至58.5 萬(wàn)元/噸，較17 年均價(jià)（41.3 萬(wàn)元/噸）上漲42%。據(jù)中汽協(xié)，17 年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為79.4 萬(wàn)輛和77.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53.8%、53.3%。新能源汽車產(chǎn)銷量保持高增速，鈷需求旺盛。
    投資建議
    基于對(duì)未來(lái)兩年鈷供需格局的判斷，預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為3.12、4.43 和5.60 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為28、20 和16 倍，考慮到公司鈷行業(yè)龍頭地位和礦山投產(chǎn)計(jì)劃，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，公司PE527 和MIKAS 投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低預(yù)期，限售股上市流通后股東減持風(fēng)險(xiǎn)。