>> 廣發(fā)證券-新城控股（601155）業(yè)績良性增長，再超市場預(yù)期-180124
| 上傳日期： |
2018/1/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn) |
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本期業(yè)績增長的主要原因是17 年公司房地產(chǎn)項目結(jié)算金額顯著提升，14、15年新城控股加大了長三角區(qū)域的土地投資力度，而16、17 年區(qū)域內(nèi)商品房項目量價齊升，使公司的業(yè)績釋放能力顯著增強。
銷售增長貨值充沛，保障企業(yè)持續(xù)發(fā)力
17 年銷售金額1265 億元，同比上升94%，銷售均價13650 元/平米，同比增長21%。根據(jù)我們的測算，18 年總體的可售貨值在2500-3000 億元，有望沖擊1800 億銷售目標(biāo)。
投資力度維持，布局范圍擴大
17 年合計新增土地儲備規(guī)模2547 萬方，同比增長79%，投資金額721億元，同比增長34%，平均成本由16 年的3762 元/平米下降至2829 元/平米。公司在17 年新增進(jìn)入了32 個城市，增加布局范圍同時進(jìn)一步下沉。
預(yù)計公司17、18 年EPS 分別為2.40、3.60 元，維持“買入”評級。
17 年公司業(yè)績增長再超預(yù)期，通過過去幾年的高效周轉(zhuǎn)可以說公司完成了從區(qū)域龍頭走向全國龍頭的跨越。有利潤的快周轉(zhuǎn)和健康的財務(wù)杠桿，加上管理層和員工的激勵到位，我們繼續(xù)看好公司的中長期發(fā)展。根據(jù)最新股價計算，公司17、18 年P(guān)E 估值水平為16.14x，10.78x。
風(fēng)險提示
行業(yè)景氣度持續(xù)下行影響公司銷售。新進(jìn)入城市去化速度下降。
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