久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    
    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給予增持評級。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤為7.53/12.18/12.82億元，對應(yīng)EPS為0.36/0.58/0.61元，對應(yīng)PE為25.6/15.8/15倍，首次覆蓋給予增持評級。采用可比公司18年平均PE24.76倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.36元，51%空間。 
    公司為煤-甲醇-醋酸一體化龍頭，布局完善。公司具有160萬噸甲醇、130萬噸醋酸產(chǎn)能，具備從煤炭，到甲醇，再到醋酸完整的產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)最大的醋酸生產(chǎn)企業(yè)之一。同時(shí)公司有望通過新材料產(chǎn)業(yè)園切入別的新材料領(lǐng)域，通過完善產(chǎn)品種類布局成為國內(nèi)煤化工又一龍頭。 
    甲醇、醋酸供給緊張，價(jià)格高位震蕩。受環(huán)保、限氣、焦化產(chǎn)能下降、原油價(jià)格上漲等多重因素的影響，甲醇、醋酸價(jià)格大幅上漲，目前華東地區(qū)甲醇價(jià)格相比2017年中上漲50%，華東地區(qū)醋酸報(bào)價(jià)相比2017年中上漲90%。我們預(yù)計(jì)在環(huán)保嚴(yán)壓下，甲醇、醋酸價(jià)格將形成高位震蕩。 
    公司有望受益于行業(yè)高景氣，高增長無憂。公司2016年實(shí)現(xiàn)甲醇甲醇銷售92.5萬噸，醋酸銷售123.4萬噸（其余部分用于醋酸深加工）。產(chǎn)品價(jià)格的上漲帶給公司高業(yè)績彈性。根據(jù)2016年銷量測算，甲醇、醋酸價(jià)格每上漲1000元/噸可分別增厚公司9億、5.64億元凈利潤。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保核查力度持續(xù)性不及預(yù)期、公司經(jīng)營管理不善。